20180824-光大证券-联赢激光-833684.OC-2018年半年报点评_激光器研发取得突破_江苏新生产基地开建_3页_884kb

联赢激光2018年半年报总结

核心内容概述

联赢激光（833684.OC）在2018年上半年实现了营业收入和净利润的稳步增长，但整体毛利率有所下滑。公司同时启动了江苏新生产基地建设，并在激光器研发、自动化及工艺技术方面取得了一系列突破。

主要财务表现

• 营业收入：2018年上半年公司实现营业收入3.99亿元，同比增长34.64%。
• 归母净利润：归母净利润为4433万元，同比增长5.39%；扣非后归母净利润为3563万元，同比增长3.32%。
• 毛利率：2018年上半年毛利率为39.34%，较2017年上半年下降8.73个百分点。
• 净利率：净利率为11.12%，较2017年上半年下降3.09个百分点。
• 三项费用率：销售费用率、管理费用率和财务费用率均有所下降，其中管理费用率下降7.56个百分点，显示公司成本控制能力增强。
• 经营活动现金流：2018年上半年经营活动现金流净额为-1.55亿元，主要由于现金流入滞后及人员扩张所致。
• 预收账款与在手订单：截至2018年上半年末，公司预收账款为5.68亿元，未确认收入的订单约14亿元，显示较强的市场订单储备。

技术与研发进展

激光器研发

• 完成2KW光纤激光器和3KW半导体激光器的开发，计划在2018年下半年投放市场。
• 新开发最大复合功率5KW复合激光焊接机并投放市场。
• YAG激光焊接机通过美国FCC认证，具备直销美国市场的条件。

自动化研发

• 产品速度从6PPM、10PPM、12PPM提升至15PPM和24PPM。
• 完成AGV式自动PACK线设计，即将投入市场。

工艺研发

• 自主开发高功率激光焊接头，可承受6000W激光功率，光束质量和温度漂移达到进口标准。
• 在玻璃焊接领域取得突破，采用高速脉冲激光器和激光复合焊接技术，相关工艺已申请发明专利。

新生产基地建设

2018年4月9日，公司江苏新生产基地正式开工，标志着公司产能扩张和区域布局优化的开始。

估值与投资建议

• PE估值：截至2018年8月23日，公司股价为6.96元，对应2017年和TTM（截至2018年6月30日）的PE分别为18倍。
• 投资建议：分析师建议积极关注公司，认为其未来6-12个月的投资收益率有望领先市场基准指数。

风险提示

• 行业竞争加剧可能对公司盈利能力造成压力。
• 动力电池厂商产能规划变动可能影响公司业务发展。

分析师信息

• 刘凯：执业证书编号 S0930517100002，联系方式：021-22169324，邮箱：kailiu@ebscn.com
• 马瑞山：执业证书编号 S0930518080001，联系方式：021-22169328，邮箱：mars@ebscn.com

市场数据

• 公司成立于2005年9月22日，2015年12月16日在新三板挂牌，2016年1月27日开始做市交易。
• 总股本为2.24亿股，流通股本为1.90亿股。
• 做市商家数为22家，包括财富证券、大同证券、第一创业证券等。

评级体系说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性，无法给出明确投资评级。

估值方法的局限性说明

本报告所采用的估值方法及模型基于假设，不同假设可能导致分析结果有显著差异，因此估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

特别声明

• 本报告由光大证券股份有限公司研究所编写，仅作为信息参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能随市场变化而调整，不保证及时更新。
• 投资者应自行承担投资风险，本报告不承担相关法律责任。
• 光大证券及其附属机构可能持有报告中提及公司证券头寸，或提供相关服务，投资者需注意潜在利益冲突。

联系方式

• 机构业务总部：上海，徐硕、李文渊、李强、罗德锦、张弓、黄素青、邢可、李晓琳、丁点、郎珈艺、郭永佳、余鹏等。
• 北京：郝辉、梁晨、吕凌、郭晓远、张彦斌、庞舒然。
• 深圳：黎晓宇、李潇、张亦潇、王渊锋、张靖雯、牟俊宇、苏一耘、常密密。
• 国际业务：陶奕、梁超、金英光、王佳、郑锐、凌贺鹏、周梦颖。
• 金融同业与战略客户：黄怡、徐又丰、王通、赵纪青、马明周。
• 私募业务部：戚德文、安羚娴、张浩东、吴冕、吴琦、王舒、傅裕、王婧、陈潞、王涵洲。

字数：约998字