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每日晨报总结（2018年8月24日）

核心内容概述

本报告为2018年8月24日的每日晨报，涵盖了多个重点公司及行业的分析、市场数据、经济动态与投资建议等内容，主要围绕港股、美股、A股及商品市场展开。

主要观点与关键信息

阿里巴巴（BABA US）

• 今日焦点：新零售及本地生活服务是阿里巴巴的重点发展方向，但短期内会对利润率造成拖累。
• 财务表现：
  • 2018年6月季度收入符合预期，但利润不及预期。
  • 电商业务调整后EBITA利润率同比下降15个百分点，主要因新零售业务收入占比上升、合并菜鸟和饿了么报表、以及海外拓展。
• 业务增长：
  • 广告/佣金收入分别同比增长26%和55%。
  • 淘宝和天猫的网站成交金额加速增长。
  • 低线城市用户增长显著，月活跃用户和年度活跃买家分别达到6.34亿和5.72亿（同比增长20%和24%）。
• 投资建议：
  • 调整利润预测，预计新零售、菜鸟、饿了么将拉低核心电商业务利润率16个百分点。
  • 目标价下调至241美元，对应2018/19年市盈率56倍/38倍。
  • 维持买入评级。

陌陌（MOMO US）

• 财务表现：
  • 2018年2季度营收达4.94亿美元，同比增长58%，高于预期3%。
  • 经调整净利润达1.39亿美元，超出市场预期8%。
• 业务增长：
  • 直播业务收入同比增长58%，达到4.11亿美元。
  • 增值业务收入同比增长124%，主要受虚拟礼物销售收入拉动。
  • 6月APP月活跃用户达1.08亿，直播和增值业务付费用户分别环比增加20万至460万和530万。
• 投资建议：
  • 上调2018/19年收入预期1%。
  • 上调2018年经调整净利率预测2个百分点。
  • 维持买入评级，目标价55.00美元。

中国太平保险（966 HK）

• 财务表现：
  • 18年上半年盈利高增长（同比增长120.3%），主要来自寿险业务。
  • 寿险净利润增长得益于传统险准备金释放和投资收益显著增长。
• 业务动态：
  • 代理人增员速度快于同业，但新业务价值率低于预期。
  • 新业务价值同比基本持平，但增速落后于同业。
• 投资建议：
  • 下调目标价至35.00港元，维持买入评级。

中国人寿（2628 HK）

• 财务表现：
  • 18年上半年盈利同比增长34.2%，基本符合市场预期。
  • 新业务价值同比下降23.7%，个险新业务价值率显著下降。
• 业务动态：
  • 代理人规模较年初下降，首年期交占比上升，压缩银保趸交。
  • 投资收益率显著下降，且在同业中降幅较大。
• 投资建议：
  • 下调目标价至24.00港元，维持中性评级。

新奥能源（2688 HK）

• 财务表现：
  • 上半年核心盈利同比增长25.3%至23.9亿元，高于预期7.4%。
  • 主营业务表现与预期大致相符，但其他收入及联营公司盈利超出预期。
• 业务动态：
  • 零售气同比增长22.7%，居民用气增长35%。
  • 泛能业务收入同比增长276%至3.7亿元，毛利率由负11.2%提升至7.6%。
• 投资建议：
  • 目标价维持84.8港元，维持买入评级。

康达环保（6136 HK）

• 财务表现：
  • 上半年核心盈利同比增长21.4%至1.69亿元。
  • 污水处理项目经营收入增长，水环境治理项目收入同比大增225%至3.5亿元。
• 业务动态：
  • 水处理量同比增长22%，每吨处理费上涨5.3%。
  • 上半年净负债率飙升至184%，公司出售水处理项目以降低负债比率。
• 投资建议：
  • 目标价维持1.82港元，维持买入评级。

华能新能源（958 HK）

• 财务表现：
  • 上半年营收符合预期，但利润略低于预期。
• 业务动态：
  • 虽然电价可能继续下降，但弃风问题改善有助于提升风机利用小时。
  • 新增投资维持谨慎，资产负债率继续下降。
• 投资建议：
  • 调低目标价至3.17港元，维持买入评级。

房地产行业

• 香港房地产：
  • 新鸿基ST MARTIN II及PARK YOHO Milano出现多宗挺定个案，共200万港元定金被没收。
  • 卖家放宽议价空间，低于市价成交增加，可能由于银行按揭利率上升和股市波动。
• 中国房地产：
  • 10城成交量环比下降7.4%，但华润置地毛利率同比增长13.1个百分点至48.1%。
  • 富力地产和融创分别获得130亿元和80亿元公司债券额度。
• 投资建议：
  • 偏好新鸿基地产（16 HK）和华润置地（1109 HK），维持买入评级。

新能源行业

• 重点新闻：
  • 7月全国风力发电量同比增长28.7%，高于第二季度的19.3%。
  • 国家能源局将组织无补贴光伏示范项目建设，2019年底前并网。
  • 光伏产品价格继续下跌。
• 投资建议：
  • 调高大唐新能源（1798 HK）盈利预测及目标价。
  • 调低龙源电力（916 HK）盈利预测及目标价。
  • 维持买入评级。

主要商品及外汇价格

• 布兰特期油：74.78美元，三个月下跌6.30%，年初至今上涨12.06%。
• 期金：1,196.30美元，三个月下跌7.21%，年初至今下跌8.42%。
• 期银：14.81美元，三个月下跌10.41%，年初至今下跌12.18%。
• 期铜：6,000.00美元，三个月下跌11.76%，年初至今下跌16.17%。
• 外汇汇率：
  • 日圆：111.21，三个月下跌1.12%，年初至今上涨1.30%。
  • 英镑：1.28，三个月下跌3.80%，年初至今下跌5.12%。
  • 欧元：1.16，三个月下跌1.10%，年初至今下跌3.61%。

其他重点公司分析

中国旺旺（151 HK）

• 财务表现：上半年盈利下降4.43%，市值变化为-13.27%。
• 业务动态：月活跃用户增长，但未明确说明具体增长数据。

吉利汽车（175 HK）

• 财务表现：上半年盈利符合预期。
• 投资建议：维持买入评级。

瑞声科技（2018 HK）

• 财务表现：上半年盈利压力可能持续。
• 投资建议：下调至中性评级。

中国生物制药（1177 HK）

• 财务表现：上半年业绩不达预期，但前景向好。
• 投资建议：下调目标价。

医药行业

• 重点公司：药明生物（2269 HK）上半年业绩高质量、超预期，重申买入评级。
• 石药集团（1093 HK）：上半年业绩超预期，但研发进度落后。

评级定义

• 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。
• 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。
• 沽出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。
• 行业评级：
  • 领先：预期行业表现优于大盘。
  • 同步：预期行业表现与大盘一致。
  • 落后：预期行业表现劣于大盘。

投资启示

• 美股：关注阿里巴巴，目标价241美元，潜在涨幅39.9%。
• 港股：关注新鸿基地产（16 HK）和华润置地（1109 HK），维持买入评级。
• 中概股：关注小米集团（1810 HK）海外业务增长。

分析员披露

• 本报告作者声明其观点准确反映个人对相关证券的看法，无利益冲突。
• 交银国际与多家公司存在投资银行业务关系，包括交通银行、国联证券、盈健医疗等。
• BOCOM International Global Investment Limited持有东方证券、光大证券、国联证券、国泰君安证券等公司股份超过1%。

免责声明

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