20171216-广发证券-汽车及汽车零部件行业_北京发布18年小客车指标通告_电动车指标首超燃油车_5页_519kb

汽车及汽车零部件行业总结

核心内容

北京市于2018年发布了小客车指标总量和配置通告，标志着新能源汽车政策进一步向市场化倾斜。政策调整不仅影响了指标配额的总量，也改变了新能源与传统燃油车的指标结构，同时提升了个人指标的占比，推动了新能源汽车的市场需求。

主要观点

1. 指标配额调整

• 总量：2018年小客车指标配额由15万个首次减少至10万个。
• 结构：新能源指标数首次超过燃油车，分别为6万个和4万个。
• 个人指标：个人新能源指标占比从85%提升至90%，个人燃油车指标占比从92%提升至95%。

2. 指标获取难度提升

• 燃油车中签率：2017年10月个人燃油车中签率仅为0.49%，年化中签率2.9%。
• 未来趋势：随着个人燃油车指标数量减少，传统燃油车指标将更难获取，进一步刺激纯电动乘用车需求。

3. 市场需求变化

• 新能源需求：新能源指标利用率将大概率上升，推动新能源汽车市场发展。
• 双积分政策：作为政府补贴的替代，双积分政策在供给端支撑新能源汽车发展。

4. 市场竞争格局

• 主要车企：比亚迪、北汽新能源、吉利、长安、上汽乘用车、江淮汽车在北京市电动乘用车终端市场占据主导地位。
• 热门车型：比亚迪E5、帝豪、奔奔、北汽EC系列、北汽EU系列、比亚迪秦、北汽EV系列、北汽EX系列、荣威ERX5 EV等车型销量较高。

关键信息

2014-2018年北京市小客车指标配置情况（表1）

市场表现

• 中签率对比：图1展示了广州、天津、杭州、深圳、北京10月份传统汽车车牌中签率年化情况，显示北京中签率最低。
• 市场份额：图2展示了北京市纯电动乘用车市场中各车企的市场份额，比亚迪和北汽新能源占据领先地位。

投资建议

• 补贴政策转变：新能源汽车补贴由超额利润补贴转向覆盖成本基础上的合理利润补贴，未来逐步退出。
• 政策支持：油耗与新能源双积分政策将接力政府补贴，支撑新能源汽车产业发展。
• 投资方向：建议投资者关注新能源汽车板块，推荐上汽集团、华域汽车、江淮汽车等企业。

风险提示

• 行业景气度：汽车行业整体景气度可能不及预期。
• 政策调整：新能源汽车相关政策存在调整风险。
• 销量预期：新能源汽车销量可能未达预期。

行业评级

• 评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2017-12-16

分析师信息

• 张乐：首席分析师，5年半汽车产业工作经历，8年卖方研究经验，多次获得新财富最佳汽车行业分析师奖项。
• 闫俊刚：资深分析师，13年汽车产业工作经历，4年卖方研究经验，曾参与新财富最佳分析师团队。
• 唐皙：高级分析师，CPA，金融学硕士，曾参与新财富最佳分析师团队。
• 刘智琪：复旦大学资产评估硕士，新财富最佳分析师团队成员。
• 李爽：复旦大学金融硕士，2017年新财富最佳分析师团队成员。

投资评级说明

联系方式