20201221-山西证券-汽车行业2021年度投资策略_燃油车销量平稳缓增_新能源车进入品质竞争时代_42页_3mb
报告摘要
汽车行业2021年度投资策略总结
核心内容概述
2021年汽车行业面临从政策驱动向市场驱动转型的长期趋势。燃油车销量平稳缓增，新能源车进入品质竞争阶段。行业整体回暖，但结构性机会显著，重点聚焦在乘用车、商用车、新能源汽车三大领域。
主要观点
- 行业整体回暖：2020年受疫情影响，汽车消费一度低迷，但二季度以来，随着购车补贴政策的出台和积压需求释放，行业迅速回暖，乘用车销量恢复增长。
- 结构性投资机会明显：2021年行业增长将更多依赖高端化、智能化、电动化等趋势，豪华车、自主品牌高端车、新能源车成为重点。
- 新能源汽车长期确定性强：补贴政策、双积分政策、限行限购等推动新能源车需求增长，市场驱动趋势逐渐显现，品质提升和续航增强是关键。
- 重卡市场持续高增长：重型货车销量在2020年保持高增长，2021年有望维持高位运行，受益于基建、房地产投资和超载治理政策。
- 客车电动化替代加速：受城市化率提升和新能源政策支持，客车电动化趋势明显，重点推荐具备新能源客车运营经验的企业。
关键信息
一、市场回顾
- 2020年汽车行业涨幅为44.94%，高于沪深300的22.48%，表现优于大盘。
- 细分行业中，摩托车及其他涨幅最高（94.56%），乘用车次之（94.07%），汽车销售及服务跌幅最大（22.16%）。
- 2020年1-11月乘用车累计产销量分别为1765.10万辆、1779.30万辆，同比分别下降7.95%、7.48%。
二、行业回顾
- 行业运行状况：2020年1-10月，乘用车销量同比下降14.59%，而商用车销量同比增长29.37%。
- 政策基本面：国家和地方政府出台多项促消费政策，包括延长新能源汽车补贴、免征购置税、购车补贴等，新能源车与燃油车均受重视。
- 行业预判：预计2021年汽车销量将缓增至2800万辆，主要特征为国产化替代、品质高端化、智能化发展。
三、乘用车市场
- 市场表现：2020年乘用车市场复苏明显，4-11月销量持续同比增长，SUV市场占有率持续上升。
- 结构性机会：豪华车、自主品牌高端车、轿车和SUV等细分市场具有结构性投资机会。
- 投资建议：关注具有优质品牌、完善产品矩阵的整车制造商，以及进入优质产业链的零部件供应商。
四、商用车市场
- 客车市场：销量回暖，电动化替代加速，建议关注新能源客车制造商及具备海外拓展能力的企业。
- 货车市场：重型货车销量高位运行，受益于基建、房地产投资及超载治理政策，建议关注重卡龙头和上游零部件供应商。
五、新能源汽车市场
- 增长态势显著：2020年11月新能源车零售16.9万辆，同比增速达136.5%，渗透率8.0%。
- 长期趋势不变：新能源汽车作为国家战略性新兴产业，政策和市场需求双重驱动，未来将向市场驱动过渡。
- 行业热点：特斯拉、大众MEB平台、造车新势力成为关注重点，建议从产业链入手寻找优质标的。
投资策略与标的推荐
- 行业评级：维持“看好”评级，认为汽车行业存在结构性投资机会。
- 投资主线：
- 市占率领先、产品矩阵完善的整车龙头（如上汽集团、长安汽车）。
- 具备外海业务恢复潜力的零部件行业龙头（如三花智控、均胜电子）。
- 聚焦新能源汽车及汽车智能化的优质产业链（如特斯拉、大众MEB平台）。
- 重点推荐标的：
风险提示
- 宏观经济下行：可能影响汽车消费及企业盈利能力。
- 汽车销量不及预期：政策效应减弱或需求透支可能造成销量下滑。
- 行业政策大幅调整：新能源补贴退坡或政策变化可能影响行业增长预期。
图表目录（部分）
- 图1：中信一级行业2020年涨跌幅
- 图2：子行业（中信三级）2020年涨跌幅
- 图7：汽车年产销情况
- 图12：我国民用汽车千人保有量逐年增长
- 图22：中国城市化率不断提升
- 图24：重型货车年销量情况
- 图28：新能源汽车年产销情况
- 图33：欧洲历年新能源乘用车销量走势
- 图37：大众集团电动车销量、渗透率
表格目录（部分）
- 表1：汽车分车型销量拆分表
- 表2：2019/2020年新能源乘用车补贴调整一览
- 表3：2020年提振汽车行业的政策信息汇总
- 表4：乘用车各车型销售情况
- 表5：国内外车企新能源汽车发展战略汇总
- 表6：欧洲主要补贴政策
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