20171022-东吴证券-银行行业周报_金融严监管_三季报重点关注绩优大行_13页_1mb

银行业周报（20171016-20171022）总结

核心内容概述

本报告主要围绕2017年10月16日至22日期间银行业的重要事件、行业动态、财务表现及投资建议等方面进行分析，强调在金融监管趋严背景下，银行业资产质量稳步改善，利润增长逐步显现，同时指出宏观经济和监管力度可能带来的风险。

主要观点

1. 金融监管持续加强

• 十九大金融系统代表团发声：一行三会领导强调金融监管将趋严，重点防范金融风险，特别是银行理财、同业业务等领域的风险。
• 监管目标：加强影子银行、交叉金融、房地产泡沫和地方政府债务等风险点的监管，确保金融体系稳定。
• 政策方向：探索“双支柱”调控框架，强化货币政策与宏观审慎政策的结合，以维护金融稳定。

2. 平安银行三季报表现

• 利润增长：前三季度实现净利润191.53亿元，同比增长2.32%，主要受益于拨备少提。
• 资产质量改善：不良清收处置力度加大，现金收回占比超80%，不良资产余额稳定。
• 零售转型成效：手续费及佣金净收入同比增长5.54%，显示零售业务转型取得进展。
• 净息差压力：由于负债成本上升，净息差表现不佳，利息净收入同比下降2.31%。

3. 资金面与利率情况

• 央行操作：本周央行净投放资金2045亿元，资金面整体稳定。
• SHIBOR利率：隔夜拆借利率下跌3bps至2.578%，7天期拆借利率下跌1bps至2.838%。
• 同业存单利率：1个月期发行利率下降11bps至4.136%，3个月期发行利率微涨1bps至4.631%。
• 净融资额：同业存单净融资额达351.6亿元，较上期大幅增加。

4. 行业整体表现

• 板块走势：上周银行股涨幅在28个申万一级行业中排名第三，跑赢沪深300指数0.34个百分点。
• 细分表现：国有行上涨1.49%，股份制银行上涨0.52%，城商行和农商行下跌，其中农商行跌幅最大。

5. 投资建议

• 推荐银行：
  • 绩优大行：工商银行、建设银行、招商银行、宁波银行等基本面优质，建议持续关注。
  • 农业银行：基本面季度环比改善，估值低（17PB为0.90倍），未来业绩改善弹性大。
  • 交通银行：基本面企稳，估值低（17PB为0.76倍），安全边际高。

关键信息汇总

金融监管趋势

• 金融监管持续趋严，重点防范系统性金融风险。
• 一行三会领导强调去杠杆、防风险，推动多层次资本市场体系建设。

平安银行表现

• 净利润增长2.32%，主要因拨备少提。
• 营收同比下降2.6%，净息差承压。
• 零售转型带动手续费及佣金净收入增长5.54%。
• 不良资产清收能力提升，现金收回占比超80%。

资金面与利率

• 央行净投放2045亿元，资金面稳定。
• SHIBOR利率下行，同业存单发行利率波动。
• 银行间质押式回购成交量上升，加权平均利率下降。

行业估值

• 上市银行（剔除次新股）PE为7.70，PB为1.12。
• 次新股PE为17.30，PB为1.79。
• 国有银行PE为7.40，PB为1.02。
• 股份制银行PE为7.34，PB为1.05。
• 城商行PE为9.48，PB为1.34。
• 农商行PE为23.15，PB为2.18。

风险提示

1. 宏观经济下滑：可能对银行资产质量造成压力。
2. 金融监管超预期：可能对银行业经营带来负面影响。

总结

在金融监管持续趋严的背景下，银行业资产质量逐步改善，净息差企稳，利润增长趋势显现。平安银行作为零售转型的代表，其三季报显示资产质量好转，不良清收能力提升。整体资金面稳定，同业存单发行量增加，利率小幅下降。行业估值整体处于低位，部分银行具备较高的安全边际和业绩改善弹性。建议重点关注绩优大行及估值较低的农业银行、交通银行。同时，需警惕宏观经济下滑和监管力度超预期带来的潜在风险。