20170917-东吴证券-银行行业周报_信贷需求旺盛_关注绩优银行股_12页_1mb

银行行业周报总结（20170911-20170917）

核心内容概述

本周银行业周报重点分析了银行资金空转减少、信贷支持实体经济力度增强、行业估值及个股表现等内容。整体来看，银行业在监管政策推动下，同业业务持续收缩，资金脱虚向实趋势明显，信贷需求旺盛，资产质量稳定向好，利润增长逐季提速，行业基本面稳健，具备投资价值。

主要观点

1. 银行资金空转减少，支持实体经济力度增强

• 银监会采取措施整治市场乱象，银行资金空转现象明显减少。
• 8月同业资产、同业负债分别较年初减少3.2万亿元和1.4万亿元，同比增速分别为-13.8%和-1.6%。
• 股份制银行同业资产降幅达45%，中小银行下降尤为明显。
• 同业理财余额同比减少2.2万亿元，理财产品增速连续下降。
• 委托贷款余额持续减少，同比少增6100多亿元。
• 8月末各项贷款同比增长13.4%，高于资产增速2.5个百分点，前8个月新增贷款10.3万亿元，占新增资产比例提高37.8个百分点。

2. 信贷需求强劲，M2增速持续走低

• 信贷仍是社融增长的主要支撑，8月社融新增1.48万亿元，同比多增186亿元。
• 企业贷款新增3639亿元，同比多增3719亿元，显示企业信贷需求依然旺盛。
• 居民端贷款中，短期贷款新增2165亿元，同比多增696亿元；中长期贷款新增4470亿元，同比少增816亿元。
• 8月M2同比增速降至8.9%，创历史新低，新增居民和企业存款由负转正，财政存款有所减少。

3. 资金面及利率变化

• 央行本周净投放资金2600亿元，同业拆借利率小幅上升，其中隔夜利率上涨6bps，7天期利率上涨3bps。
• 同业存单利率回落，1个月期发行利率为4.54%，3个月期为4.42%，分别较上周五下降17bps和27bps。
• 银行间质押式回购成交量上升，加权平均利率上升26bps至3.03%。

个股建议

基本面优质银行股推荐

• 工商银行（601398.SH）、建设银行（601939.SH）、招商银行（600036.SH）、宁波银行（002142.SZ）：基本面最优质，持续推荐。
• 农业银行（601288.SH）：基本面季度环比改善，估值低（17PB为0.89倍），未来业绩改善弹性大。
• 交通银行（601328.SH）：基本面企稳，估值低（17PB为0.76倍），具有安全边际。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能对银行资产质量造成压力。
• 金融监管超预期：可能对银行业经营带来负面影响。

关键数据总结

行业数据与趋势

• 信贷支持实体经济：贷款增长强劲，特别是小微企业、保障性安居工程、涉农贷款和基础设施行业贷款增长显著。
• 资金脱虚向实：同业业务持续收缩，资金空转减少，支持实体经济力度增强。
• 估值情况：整体银行股估值（PB）有所下降，部分银行如农业银行、交通银行估值较低，具备投资价值。

附录：相关研究

• 银行业研究框架暨中报总结（20170903）
• 工商银行、建设银行、农业银行、招商银行等中报点评（20170831）

图表目录（摘要）

• 图表1：银行业及细分子行业周涨跌幅情况
• 图表2：银行业个股周涨跌幅情况
• 图表3：SHIBOR利率变化
• 图表4：同业存单发行利率
• 图表5：质押式回购成交量与加权平均利率
• 图表6：质押式回购加权平均利率
• 图表7：债券发行量当月值
• 图表8：银行估值表

总结

整体来看，银行业在政策引导下资金空转减少，信贷支持实体经济力度持续增强，资产质量与利润表现良好。部分银行估值较低，具备投资潜力，但需关注宏观经济和监管政策变化带来的风险。