传媒行业月度报告：估值低位，关注中报和暑期档行情-20210714-财信证券-14页_1mb

传媒行业月度报告总结

核心内容

2021年7月14日发布的传媒行业月度报告显示，传媒板块在2021年6月整体表现不佳，下跌3.52%，跑输WIND全A指数4.94个百分点，位列申万28个子行业第18名。年初至今，传媒板块下跌7.4%，跑输上证综指和沪深300指数，位列第23名。尽管如此，行业估值处于低位，具备一定的投资机会，建议关注中报和暑期档行情。

主要观点

1. 市场回顾

• 整体情况：传媒指数在2021年6月下跌3.52%，表现落后于上证综指、沪深300、创业板指。
• 子行业表现：申万三级子行业普遍下跌，其中互联网服务、移动互联网服务等表现相对较好。
• 个股表现：172只传媒个股中，57只上涨，114只下跌。龙韵股份涨幅最大，达59.64%；而*ST富控跌幅最大，达-58.54%。
• 行业估值：截至2021年6月底，传媒板块PE(TTM, 中值)为34.96倍，位于2010年以来的后23.91%分位，PB(MRQ, 中值)为2.73倍，位于后26.09%分位。

2. 行业数据

2.1 电影

• 2021年6月全国电影票房18.93亿元，同比下降51.01%，观影人次0.60亿，同比下降50.22%。
• 电影平均票价31.7元，同比下降1.25%。
• 6月电影市场表现一般，缺乏爆款影片，导致票房和观影人次均低于2019年同期。
• 一线城市票房占比下降5.66个百分点，四线城市占比上升4.27个百分点。

2.2 游戏

• 6月国产游戏版号发放86款，其中移动游戏62款，休闲益智类22款。
• 吉比特、三七互娱、完美世界等公司新游表现突出，如《梦幻新诛仙》上线后稳居IOS畅销榜top10。
• 5月移动游戏市场收入同比增长5.3%，环比增长4%，主要得益于老产品更新和假期因素。

2.3 营销

• 6月广告市场花费同比增长28.9%，环比增长14.4%，主要受618促销影响。
• 电梯电视和电梯海报同比增速分别为38.2%和35.4%，延续高增长态势。
• 电视/广播等渠道花费同比增长，而报纸/杂志、传统户外等渠道花费同比下滑。

2.4 综艺

• 电视综艺有效播放市占率前三为《奔跑吧第5季》《极限挑战第7季》《向往的生活第五季》。
• 网络综艺有效播放市占率前三为《萌探探探案》《五十公里桃花坞》《迷室大逃脱第三季》。

2.5 电视剧

• 电视剧有效播放市占率前三为《叛逆者》《觉醒年代》《美好的日子》。
• 网络剧有效播放市占率前三为《爱上特种兵》《壮志高飞》《月光变奏曲》。

2.6 电视台

• 6月省级卫视黄金剧场电视剧收视率排名中，湖南卫视《百炼成钢》收视率最高，达2.38%。
• 江苏卫视和浙江卫视《美好的日子》分别位列第2和第4，收视率分别为2.157%和2.083%。

关键信息

3. 投资建议

• 影视行业：上半年电影市场复苏带动内容及院线公司中报业绩修复，暑期档来临叠加主旋律电影催化，预计大众观影及线上娱乐需求将增加，关注万达电影、光线传媒、芒果超媒。
• 游戏行业：板块估值处于底部，上半年大厂新游陆续上线，初期买量与产出错配可能对中报业绩形成扰动，但随着产品利润释放，下半年业绩改善预期强烈，关注吉比特、三七互娱、完美世界。
• 教育行业：《民促法》新条例落地，利好高教/职教板块，关注职业培训龙头中公教育。

4. 风险提示

• 政策监管趋严
• 市场竞争加剧
• 业绩不及预期

重点公司动态

3.1 吉比特

• 参股公司青瓷游戏向香港联交所递交上市申请，预计二季度增厚净利润约1.67亿元。
• 青瓷游戏在2020年休闲游戏及放置类游戏流水排名靠前，2021年预计营收39.21亿元，归母净利润14.94亿元，对应EPS为20.79元，给予25-30倍PE，对应股价519.75-623.7元。

3.2 万达电影

• 2021上半年实现扭亏为盈，归母净利润6.2亿元-6.8亿元，较2019年同期有所增长。
• 票房市占率稳步提升，海外院线业务亏损收窄，预计2021年营收168.80亿元，归母净利润15.64亿元，对应EPS为0.70元，给予25-30倍PE，对应股价17.5-21.00元。

3.3 完美世界

• 《梦幻新诛仙》于6月25日公测，全网预约人数超1200万，首日流水超1500万元。
• 后续计划推出《幻塔》和《天龙八部2》，预计2021年营收124.74亿元，归母净利润23.80亿元，对应EPS为1.23元，给予20-25倍PE，对应合理价格区间24.60-30.75元。

行业动态

1. 新修订《著作权法》施行

• 新增“视听节目”类型，提高法定赔偿额上限至500万元，增强内容版权保护，利好游戏直播和短视频平台。

2. 2021中国网络视听发展研究报告

• 我国网络视听用户规模达9.44亿，泛网络视听市场规模超6000亿元。
• 短视频用户规模8.73亿，使用率接近90%，成为互联网底层应用。
• 网络剧、网络综艺和网络电影上新数量有所回升，内容生产模式逐步向平台制转变。

3. 伽马数据5月移动报告

• 移动游戏市场收入同比增长5.3%，环比增长4%，新品整体表现一般。
• 5月首月流水top5游戏分别为《斗罗大陆：斗神再临》《战神遗迹》《叫我大掌柜》《我是大东家》《热血合击》，其中完美世界《战神遗迹》首月流水预计达1亿元。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：

  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，财信证券对信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。
• 投资者应自行关注相应更新或修改。
• 本报告不构成任何投资建议，亦不取代投资者的独立判断。
• 报告版权为财信证券所有，未经书面许可，不得以任何形式复制、发表、引用或传播。

财信证券研究发展中心

• 网址：www.cfzq.com
• 地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层
• 邮编：410005
• 电话：0731-84403360
• 传真：0731-84403438