20250625-中原证券-传媒行业月报_6月游戏版号数量新高_关注暑期档文化消费需求_16页_1mb

传媒行业投资要点

• 行情回顾与估值表现：2025年5月26日–6月24日，传媒板块上涨6.54%，涨幅排名行业第5。板块PE（TTM）为28.29倍，高于历史平均水平。

• 投资建议：

  • 游戏行业：政策环境宽松，市场需求稳固，AI技术（如AI NPC、AI+UGC）将推动游戏行业价值重估。
  • IP衍生品：文化消费升级及年轻消费群体崛起，IP衍生品企业商业化前景良好。
  • 出版行业：教材教辅需求稳健，出版企业具备高股息特征，具备防御性投资价值。
  • 影视行业：暑期档临近，多部影片定档，建议关注对业绩的拉动效应。

• 重点推荐标的：恺英网络、完美世界、三七互娱、吉比特、中原传媒、万达电影、光线传媒、分众传媒、芒果超媒。

• 行业要闻：

  • 政策松绑：游戏、影视出海扶持政策频出，出版领域鼓励AI技术应用。
  • AI技术进展：OpenAI推出新一代推理模型，腾讯音乐收购喜马拉雅。
  • 版号发放：6月游戏版号数量创今年单月新高，游戏行业供给逐步放开。

• 市场数据：

  • 游戏市场5月收入280.51亿元，同比增长9.86%，版号发放积极。
  • 电影市场5月票房同比下降，暑期档影片定档较多，有望带动Q3影视板块反弹。

风险提示：宏观经济波动、政策不及预期、市场竞争加剧、AI应用进度不确定性等。