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离岛免税品邮寄政策成效凸显，旅游业规模今年或增五成

核心内容概述

本周投资周报聚焦免税与旅游行业，指出海南离岛免税邮寄政策实施首月寄件量超过1.6万件，推动免税行业快速增长。同时，预计2021年国内旅游人次和收入分别增长42%和48%。报告还对教育、航空等行业进行了分析，并提供了重点公司盈利预测及市场行情回顾。

主要观点与关键信息

1. 离岛免税邮寄政策成效显著

• 海南离岛免税邮寄政策于2021年2月2日启动，首月共收寄离岛免税购物“邮寄送达”邮件16246件，其中三亚和海口为推广最快地区。
• 春节假期期间，邮寄业务增长显著，大年初六后日收寄量达1700件，较春节小长假期间增长三倍以上。
• 该政策有效解决免税品提货排队和携带不便问题，刺激销售增长，提升消费体验。

2. 旅游业恢复态势良好

• 中国旅游研究院预计2021年国内旅游人数将达41亿人次，旅游收入3.3万亿元，分别增长42%和48%。
• 春节后国内旅游市场热度持续，节后一周国内游预订量环比春节增长469%，海南、云南、新疆成为热门目的地。
• 出入境旅游预计下半年有序恢复，全年恢复至疫情前的三成左右。

3. 教育行业动态

• 新东方在线作为K12在线教育龙头，受益于疫情推动在线教育模式认可度上升。
• 跟谁学Q4收入同比增长136.5%，但净亏损扩大。
• 教育行业整体上涨，其中K12培训板块涨幅达6.04%，教育信息化及在线教育板块上涨3.16%。

4. 公司业绩与行业趋势

• 中国中免：免税行业龙头，国内市场份额达84%，业绩保持增长，预计2021年免税销售继续翻倍。
• 中公教育：职业教育龙头，受益于国家政策支持及市场需求增长，预计全年收入稳定。
• 中国东方教育：职业技能培训领先企业，受益于职业教育政策推动。
• 新东方在线：在线教育龙头，受益于疫情带来的在线教育模式普及。

5. 行业估值与市场表现

• 本周中信消费指数PE(TTM)上升至215倍，旅游及休闲指数PE(TTM)上升至371倍。
• 本周社服行业整体上涨0.33%，其中教育板块涨幅较大，达到2.10%。
• 酒店及餐饮板块下跌，分别下跌3.00%和4.76%。

推荐组合及投资逻辑

本周推荐组合

• 中国中免：免税行业龙头，受益于邮寄政策及消费回流趋势。
• 中公教育：职业教育市场占有率高，政策利好推动业绩增长。
• 中国东方教育：职业技能培训领先，受益于国家对职业教育的重视。
• 新东方在线：K12在线教育龙头，疫情推动在线教育接受度提升。

投资逻辑

• 中国中免：免税业务布局广泛，业绩增长强劲，未来有望持续受益于免税政策。
• 中公教育：公考、事考、教考市场占有率高，需求刚性，业绩增长可期。
• 中国东方教育：职业技能培训领先，政策支持下市场需求上升。
• 新东方在线：在线教育业务增长迅速，受益于疫情带来的线上教学需求。

风险提示

• 疫情反弹风险：疫情可能对社服行业造成严重冲击，导致现金流断裂。
• 疫情防控政策变化风险：政策调整可能影响景区客流、酒店入住率等。
• 公司经营风险：行业依赖现金流，疫情对经营造成较大压力。

行业动态跟踪

免税行业

• 海南离岛免税邮寄政策成效显著，未来岛民进境消费品正面清单有望在上半年出台。
• 海南春节期间免税品销售金额达9.97亿元，同比增长261%。

旅游行业

• 全球旅游业预计2021年恢复至疫情前的77.7%和75.6%。
• 国内旅游市场快速回暖，海南、云南、新疆成为热门旅游目的地。
• 中国旅游研究院预计2021年国内旅游人数和收入分别增长42%和48%。

教育行业

• 新东方在线K12付费人次增长140%，受益于疫情带来的线上教育模式推广。
• 跟谁学Q4收入增长136.5%，但净亏损扩大，需关注其盈利能力。

航空行业

• 国内民航2月执飞率恢复至疫情前的56%，国际航班恢复率不足五成。
• 俄罗斯航班恢复率全球最高，达76.40%。

重点公司跟踪

• 海底捞：2020年净利润下降约90%，主要受疫情及汇率波动影响。
• 呷哺呷哺：2020年收入同比下降9.5%，净利润大幅下滑。
• 科锐国际：作为人力资源服务龙头，受益于稳就业政策及疫情带来的灵活用工需求。

个股表现

• 本周A股社服行业个股涨幅前十中，大东海A、*ST勤上、腾邦国际等表现突出。
• 跌幅前十中，锦江酒店、华天酒店等出现较大跌幅。

总结

本报告强调了免税与教育行业的投资机会，认为离岛免税邮寄政策和疫情后旅游市场回暖将推动行业增长。同时，也提醒投资者注意疫情反弹、政策变化及公司经营等风险。重点推荐中国中免、中公教育、中国东方教育和新东方在线等企业，建议投资者持续关注免税和教育板块的发展趋势。