深度报告-20241211-华鑫证券-有友食品-603697.SH-公司深度报告_凤爪龙头再启航_产品渠道加速驱动_23页_1mb

有友食品公司深度报告分析总结

公司概述

有友食品成立于1987年，2019年上市，主营泡椒凤爪等休闲卤制品。公司股权集中，董事长鹿有忠及其家属持有大量股份，管理层经验丰富。

市场前景

2023年休闲卤制品市场规模1396亿元，预计2027年超2000亿元，CAGR约9%。休闲即食凤爪市场2018-2022年CAGR为5.03%，行业竞争格局呈现头部集中、区域分散和跨界融合特征。

核心优势

• 产品结构优化：泡椒凤爪占营收7成，脱骨鸭掌等新品增速显著，成为第二大增长点。
• 渠道转型：线上渠道营收同比增长超263%，大力发展抖音等新零售；会员店渠道（山姆、Costco）快速放量。
• 区域拓展：深耕西南市场，华东营收占比从2019年的21%提升至2024Q3的26.6%。

财务表现

• 营收企稳：2024Q1-Q3营收同比增长16.77%，毛利率回升至30.06%。
• 盈利改善：2024Q1-Q3净利润同比增速252%，主要受益于原材料成本回落及规模效应。

投资评级

买入评级，目标EPS 0.34/0.42/0.51元，对应PE为33/27/22倍。

风险提示

风险因素包括宏观经济下行风险、新品推广不及预期、原材料波动及大单品增长乏力等。

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