20180830-申万宏源-金地集团-600383.SH-净利大增_充沛现金流助力规模扩张_3页_614kb

金地集团（600383）2018年中期业绩点评总结

核心内容概述

本报告为金地集团2018年中期业绩的点评，指出公司业绩超出预期，主要得益于盈利能力提升和投资收益增长。同时，公司积极扩张土地储备，现金流稳健，具备较强的持续发展能力。报告维持“增持”评级，并对未来的盈利情况进行预测。

主要观点与关键信息

一、业绩表现

• 2018H1营业收入：149.3亿元，同比增长18.8%。
• 2018H1归母净利润：约24.0亿元，同比增长107.8%，超预期。
• 毛利率：2018H1为38.2%，同比提升8.7个百分点，显示盈利能力显著增强。
• 投资净收益：同比增长73.4%至9亿元，占税前利润总额的25.9%。
• 归母净利率：达到5.9%，为近5年来最高水平。

二、销售与回款

• 销售面积：375.5万平方米，同比微增0.13%。
• 销售金额：630.7亿元，同比下降10.3%，主要受调控政策影响。
• 回款率：超过80%，现金流管理良好。
• 预收款：701.9亿元，是2017年营收的1.9倍，业绩保障性强。

三、土地储备与扩张

• 上半年拿地情况：获取48宗土地，总投资额约569亿元，新增土储约557万平方米。
• 拿地面积/销售面积：1.48倍，显示扩张力度较大。
• 拿地楼面价：10215元，是同期销售价格的60.8%，体现区位优势。
• 土地储备分布：一线26%，二线54%，三四线20%，区位布局优越。
• 总土地储备：约4100万平方米，权益土储约2200万平方米，可开发经营三年。

四、财务状况

• 货币资金：310.7亿元，是短借和一年内到期非流动负债的2.2倍，短期现金流充裕。
• 债务融资余额：738.04亿元，加权平均成本为4.79%，较2017年微增0.1%。
• 资产负债率：67.3%（剔除预收账款后），净负债率74.2%，杠杆水平较低。
• 财务费用：2018H1为-118万元，显示融资成本控制良好。

五、盈利预测

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 理由：
  • 公司规模扩张提速，未来两年将迎来高质量销售结算期。
  • 预收款充足，业绩保障性强。
  • 资产负债率较低，具备持续扩张空间。
  • 当前估值处于底部，基本面持续改善。

机构联系人

• 上海：陈陶，电话：021-23297221 / 18930809221，邮箱：chentao@swsresearch.com
• 北京：李丹，电话：010-66500610 / 18930809610，邮箱：lidan@swsresearch.com
• 深圳：胡洁云，电话：021-23297247 / 13916685683，邮箱：hujy@swsresearch.com

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%。
  • 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~+5%。
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现。
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

基准指数

• 本报告采用的基准指数为沪深300指数。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
• 本报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。
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