20210417-兴业证券-金地集团-600383.SH-金地集团年报点评_业绩稳健增长_稳定现金流业务临界点_7页_1mb

金地集团2020年年报点评总结

核心内容概述

金地集团（股票代码：600383）2020年年报显示，公司业绩稳健增长，稳定现金流业务已达到临界点，财务结构稳健，具备较强的抗风险能力。分析师维持“买入”评级，并对未来发展持乐观态度。

主要观点

• 业绩增长：2020年公司实现营业收入839.82亿元，同比增长32.4%；归母净利润103.98亿元，同比增长3.2%；基本每股收益2.30元，同比增长3.14%。
• 毛利率下滑：尽管营收增长显著，但综合毛利率为32.85%，同比下降7.7个百分点，主要由于房地产开发业务盈利能力有所下降。
• 高分红政策：公司始终保持较高分红比例，上市20年累计现金分红率达27%，2020年分红率为30.39%，每股分红0.7元，股息率为5.83%。
• 销售表现亮眼：2020年公司实现签约面积1194.8万方，同比增长10.73%；签约金额2426.8亿元，同比增长15.23%；销售均价同比增长4.1%。
• 拿地积极：全年新获取项目116个，新增土地储备1,657万平方米，拿地金额占销售金额的比重为56%；截至2020年末，公司总土储约6,036万平方米，其中一、二线城市占比约71.2%。
• 三条红线达标：公司资产负债率（扣除预售账款）为68.51%，净负债率为62.53%，现金短债比为1.21，三条红线持续达标。
• 稳定现金流业务突破：金地物业成为公司稳定现金流的重要来源，物管营收同比增长33.2%，线下合约面积突破2.7亿平米，线上在管面积达3亿平米；客户满意度连续9年全国第一，达97%。
• 其他业务发展：物业出租营收同比增长4.37%，威新产业公司跻身行业前十；代建、体育、教育、大健康等业务有序推进，具备稳定现金流潜力。
• 投资建议：分析师调整公司2021-2022年EPS为2.42元和2.54元，以2021年4月16日收盘价计算，PE分别为5.0倍和4.7倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：居民按揭政策收紧、保险股东变动等风险需关注。

关键信息

财务数据概览

土地储备与拿地情况

• 全年新增土地储备1,657万平方米，拿地金额1350亿元，占销售金额比重为56%。
• 总土地储备约6,036万平方米，其中一、二线城市占比约71.2%。
• 新获取项目116个，新增拿地建面同比减少1.84%，但拿地金额同比增长12.5%。

投资建议

• 维持“买入”评级，认为金地物业估值有较大提升空间。
• 预计2021-2022年EPS分别为2.42元和2.54元，PE分别为5.0倍和4.7倍。

结论

金地集团2020年实现业绩稳健增长，尽管毛利率有所下滑，但其在稳定现金流业务方面取得突破，尤其是金地物业的发展，为公司未来增长提供了新的动力。同时，公司财务结构稳健，符合“三条红线”要求，具备良好的抗风险能力。分析师看好公司未来发展，维持“买入”评级。