20250330-天风证券-金地集团-600383.SH-金地集团2024年报点评_现金流改善_静待投资重启_3页_739kb

报告摘要

金地集团（600383）2024年年报显示，公司业绩受到资产减值和结算毛利率下滑的影响，出现大幅亏损，但经营现金流显著改善，债务压力有所缓解，同时计划于2025年重启拿地。整体来看，公司正经历调整期，但现金流和负债管理表现积极，为未来业务复苏奠定基础。

业绩下滑：2024年公司实现营业收入753.44亿元，同比下降23.22%；归母净利润亏损约61.15亿元，同比大幅下降775%；基本每股收益为-1.35元/股。
结算毛利率下降：开发业务结算毛利率下降2.05个百分点至14.11%，主要受结转规模下降影响。
资产减值影响显著：2024Q4计提资产减值准备32.53亿元，其中信用损失准备14.87亿元，存货跌价准备17.04亿元。
销售与土储收缩：公司签约销售面积同比下降46.2%，销售金额下降55.4%；土地储备同比减少28.9%，权益土地储备减少30.8%。
债务压力缓解：截至2024年末，公司资产负债率降至64.8%，净负债率降至49.1%，有息负债余额735亿元，其中银行借款占比96.3%。
经营现金流改善：2024年经营活动现金流净额达136.2亿元，同比大幅增长521.2%。
多元化业务稳定：物业管理、商业物业、写字楼物业、长租公寓、住宅物业等业务表现稳定，代建业务拓展至全国60余座城市。

指标	2023	2024	2025E	2026E	2027E
营业收入（百万元）	98,125.34	75,343.75	52,514.59	37,584.69	29,879.83
EBITDA（百万元）	13,021.90	5,303.60	4,713.06	5,495.43	4,810.40
归母净利润（百万元）	888.12	(6,115.08)	(2,362.70)	34.38	349.10
每股收益（元/股）	0.20	-1.35	-0.52	0.01	0.08
市盈率（P/E）	23.64	-3.43	-8.89	610.58	60.13
市净率（P/B）	0.32	0.36	0.37	0.37	0.37
EV/EBITDA	7.11	13.87	12.28	8.26	6.70

指标	2023	2024	2025E	2026E	2027E
经营活动现金流（百万元）	2,192.50	13,619.76	18,567.38	12,066.23	12,845.40
投资活动现金流（百万元）	3,316.27	2,461.76	-2,736.56	-742.60	-508.54
筹资活动现金流（百万元）	-31,215.23	-23,584.48	-15,741.64	-7,834.93	-4,554.36
现金净增加额（百万元）	-25,706.45	-7,502.96	89.18	3,488.71	7,782.49

指标	2023	2024	2025E	2026E	2027E
营业收入增长率	-18.37%	-23.22%	-30.30%	-28.43%	-20.50%
营业利润增长率	-54.22%	-217.94%	-35.82%	-102.01%	679.06%
归母净利润增长率	-85.46%	-788.54%	-61.36%	-101.46%	915.38%
毛利率	17.51%	15.03%	15.73%	16.73%	18.03%
净利率	0.91%	-8.12%	-4.50%	0.09%	1.17%
ROE	1.37%	-10.36%	-4.19%	0.06%	0.61%
ROIC	2.69%	-4.00%	-1.66%	1.28%	2.04%
资产负债率	68.73%	64.79%	58.12%	53.93%	51.84%
净负债率	53.78%	49.46%	37.50%	27.54%	16.67%