20241029-开源证券-德昌股份-605555.SH-公司信息更新报告_2024Q3营收延续高增_HOT_SharkNinja代工业务新项目持续放量_4页_890kb

德昌股份（605555）投资分析报告总结

一、核心业绩表现

• 2024Q1-Q3业绩超预期：实现营收2987亿元（+405%），归母净利润302亿元（+145%），扣非净利润287亿元（+1136%）。
• Q3单季数据亮眼：营收1124亿元（+4299%），归母净利润94亿元（同口径剔除汇兑后+1543%）。

二、业务增长驱动

1. HOT/SharkNinja项目：

   • HOT：新项目（加湿器）贡献显著，高双位数增长；
   • SharkNinja：单季度仍实现翻倍增长，吸尘器项目快速放量。
   • TTI业务：份额稳固，在客户需求稳定下维持平稳。

2. 汽车电机业务：9月起进入旺季，盈利能力有望持续提升，中长期贡献增量。

三、盈利预测

• 2024-2026年归母净利润预测为408/538/674亿元，EPS分别为11.0/14.4/18.1元；
• 估值（PE）：当前PE为180/137/109倍，维持“买入”评级。

四、风险提示

• 海外需求回落、原材料成本上行、新业务拓展不及预期。

关键指标摘要

• 毛利率：近年稳定在178%-195%之间；
• 净利率：10%-15%波动，受汇兑影响显著；
• 成长率：2024年营收YoY 43%，盈利增速更快。