20250413-中泰期货-白糖市场周度报告_外糖走低国内跟随_外有供给压力内有需求忧虑_21页_1mb

外糖走低国内跟随，外有供给压力内有需求忧虑

核心内容概述

本周白糖市场整体呈现震荡偏弱的走势，受国际糖价承压回落及国内现货价格下行影响，国内糖市也同步走弱。国际糖价受巴西产量预期增加及美国关税政策影响，出现显著下跌。国内方面，尽管产销率有所提升，但进口成本回落及采购信心不足，导致糖价走势偏震荡转弱。

主要观点与关键信息

国际糖市

• ICE原糖主连：上周价格为18.93，本周降至17.83，环比下跌5.81%，预计下周仍承压。
• ICE白糖主连：上周价格为525.9，本周为503.1，环比下跌4.34%，走势偏空。
• 巴西产量：巴西产量双周报环比下降42.22%，榨季末期产量预期增加，压制糖价。
• 泰国产量：泰国食糖产量环比微增0.64%，处于生产末期。
• 印度产量：印度产量环比上升4.03%，但提前收榨，增速放缓。
• 进口成本与利润：
  • 配额外进口糖利润由-67升至187，倒挂幅度收缩。
  • 配额内进口糖利润由1370升至1523，利润扩大。
  • 配额外进口利润由-424升至-257，倒挂幅度收缩。
  • 配额内进口利润由1014升至1091，利润扩大。

国内糖市

• 现货价格：广西南宁糖价由6210降至6130，环比下跌1.29%；云南昆明糖价由6080降至6000，环比下跌1.32%；营口糖价由6540降至6480，环比下跌0.92%。
• 基差走势：国内基差整体震荡走低，南宁基差由21升至44，涨幅109.52%；昆明基差由-109升至-86，涨幅-21.10%；营口基差由351升至394，涨幅12.25%。
• 期现价差：郑糖1-5价差由-309降至-356，环比走弱；郑糖5-9价差由122升至143，环比走强。
• 国产糖产销率：3月产销率提高至55.79%，超预期，库存消化速度快于预期。
• 进口糖情况：2-4月配额外进口倒挂预报均为0吨，进口窗口预期关闭。

市场展望与策略建议

• 走势预期：预计糖价将震荡运行，但整体偏弱。
• 策略建议：
  • 期现套利：基差预期走弱，可关注期现套利机会。
  • 月间套利：59价差转弱，可考虑月间套利策略。
  • 单边操作：短线震荡，中线压力仍存，需谨慎操作。
  • 期权策略：建议做多波动率，以应对市场不确定性。

风险提示

• 天气异常：可能影响糖料作物生长，进而影响产量。
• 政策变化：进口政策调整可能对市场产生重大影响。
• 金融系统风险：全球金融市场波动可能对糖价产生传导效应。

数据来源

• 数据来源：中国农业农村部，中泰期货整理

附图说明

• 图1：白糖价格走势及价差数据
• 图2：基差走势
• 图3：白糖1-5价差
• 图4：白糖5-9价差
• 图5：配额内进口加工糖盘面利润
• 图6：配额外进口糖成本及利润
• 图7：市场关键数据概览
• 图8：巴西食糖月度出口量
• 图9：美元兑巴西雷亚尔
• 图10：泰国食糖双周累计产量
• 图11：印度食糖双周累计产量
• 图12：国产糖产销率
• 图13：国内食糖榨季进口量
• 图14：中国食糖按榨季月度进口
• 图15：制糖业和下游PPI情况
• 图16：含糖食品按年度产量累计同比增幅

总结

综上所述，本周白糖市场在国际糖价承压及国内现货回落的双重影响下，整体走势偏弱。尽管国产糖产销率有所提升，但进口成本回落及采购信心不足对糖价形成压制。建议投资者关注期现及月间套利机会，同时警惕天气、政策及金融系统等风险因素。