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马棕油出口回升，棕油走势继续偏强

核心内容

本报告发布于2021年7月27日，分析了近期油脂期货市场的走势及操作建议。重点围绕马来西亚棕榈油市场表现、巴西大豆出口预期、国内油脂库存变化以及期货市场套利策略等方面展开，旨在为投资者提供市场分析和操作方向。

主要观点

1. 马来西亚棕榈油市场表现

• 产量：7月1日至20日，马来西亚毛棕榈油产量预估环比减少10.84%，其中沙巴和沙捞越产量下降显著，分别减少14.58%和14.37%。
• 单产与出油率：7月1日至25日，马来西亚棕榈油单产减少3.02%，出油率减少0.58%，产量减少6.07%。
• 出口：7月1日至25日，马来西亚棕榈油产品出口量为113.73万吨，环比上月同期略有回升，出口降幅缩窄。
• 价格走势：马棕油主力合约价格为4384.00林吉特/吨，上涨2.65%，短期走势偏强。

2. 国内油脂市场动态

• 豆油：国内豆油港口库存继续增加，但相较于往年仍处于低位，价格维持高位震荡，预计本周价格将保持稳定。
• 菜油：四级菜油价格下跌100元，市场情绪偏弱。
• 期货价格：豆油主力合约收盘价为8968.00元，上涨0.65%；棕油主力合约收盘价为8366.00元，上涨2.22%；菜油主力合约收盘价为10337.00元，下跌0.62%。

3. 基差走势

• 基差整体偏强，24°棕油基差为514.00元，上涨80元；四级菜油基差为363.00元，上涨34元。
• 基差走势显示市场对棕油的预期较为乐观。

4. 期货市场套利策略

• 跨期套利：P9-P1价差正套继续持有，目标位调整至700附近。
• 跨品种套利：豆棕价差可逢低做多，目标位暂看800附近。
• 棕油09合约：已涨至5月前高附近，关注其突破情况，若有效突破可考虑跟进多单，目标获利空间暂看200点。

关键信息

• 马来西亚产量减少：7月1日至20日产量环比下降10.84%，主产区产量均有明显下滑。
• 出口量回升：7月1日至25日出口量为113.73万吨，环比降幅缩小，显示市场对棕油的需求仍较为强劲。
• 巴西大豆出口预期上调：短期供应压力仍存在，但美豆市场因天气炒作降温，预计价格回调幅度有限。
• 国内油脂库存：豆油港口库存虽增加，但整体仍处于低位，价格下跌动力不足。

操作建议

• 棕油09合约：若突破5月前高，可考虑跟进多单，目标获利空间200点。
• 跨期套利：P9-P1正套继续持有，目标位调整至700附近。
• 跨品种套利：豆棕价差可逢低做多，目标位暂看800附近。

图表说明

• 图1-图2：展示豆油、棕油内外盘主力合约走势，显示棕油走势偏强。
• 图3-图5：分析豆油、棕油的量价关系，显示棕油成交量略有下降，但价格继续上涨。
• 图6-图8：展示豆油、棕油基差走势，显示基差偏强。
• 图9-图10：展示豆油、莱油仓单数量变化，显示市场持仓量略有下降。
• 图11：棕油港口库存变化，显示库存处于低位。
• 图12：油粕比走势，显示短期偏强运行。

分析师简介

• 史玥明：首都经济贸易大学量化金融硕士，现任国都期货研究所油脂期货分析师。

国都期货研究所简介

• 国都期货研究所拥有由博士、硕士组成的高水平研究团队，成员来自澳洲国立大学、中国人民大学等知名高校。
• 研究所坚守“贴近市场、客观分析、独立判断、创造价值”的核心理念，为机构客户和产业客户提供专业服务。

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• 本报告基于可靠资料来源，力求提供精确数据和客观分析。
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