20210727-银河期货-油脂周报_产地棕油月差走强_国内yp继续走缩_24页_2mb

油脂周报总结

核心内容概述

本报告分析了近期油脂市场的主要动态，包括棕榈油、豆油和菜油的市场表现及供需变化，并结合国内外数据对相关期货合约的走势进行了预测和策略建议。

主要观点与关键信息

马来西亚棕榈油市场

• 产量与出口回落：7月1日至20日，马来西亚棕榈油产量和出口均出现下滑，产量环比下降近6%，主要受疫情影响。
• 库存增长有限：预计马来西亚棕榈油库存将在9-10月达到高点，但库存增幅有限，难以形成明显压力。
• 进口利润改善：印度棕榈油进口利润持续改善，补库需求强劲，带动马来西亚棕榈油价格维持强势。
• 月差走强：马盘月差显著走强，连二对连六价差扩大至350林吉特，连盘09合约月差亦扩大，表明市场对远期供应仍持乐观预期。
• 价格走势预期：由于供应偏紧和需求强劲，马来西亚棕榈油价格短期内难以回调，走势偏强。

国内棕榈油市场

• 基差企稳：国内棕榈油基差在低位企稳，主要受进口利润倒挂和印度采购影响。
• 到港预期增加：尽管部分港口出现塞港情况，但7月下旬至8月上旬到港量将显著增加，基差有望下跌。
• 库存维持低位：国内棕榈油库存仍处于较低水平，预计库存增长有限，09合约仍具备上涨动能。
• 价格支撑：国内棕榈油基差维持高升水，叠加印度采购和产量不确定性，09合约有突破新高的可能。

国内豆油市场

• 基差探底：全国一豆基差继续探底，华东和华南基差均跌破09 + 400元/吨和09 + 350元/吨。
• 远期基差成交放量：低基差吸引大企业采购远月合约，推动91月差企稳。
• 库存与需求：库存同比增幅有限，库销比压力不大，预计基差大跌空间有限。
• 价格回调预期：短期单边回调幅度有限，关注y09在8600元/吨的支撑。

国内菜油市场

• 供应宽松：加菜籽主产区受高温干旱影响，但盘面已部分消化预期，带动菜油盘面高位回落。
• 库存小幅上升：国内菜油库存小幅攀升至35万吨以上，但港口库存尚未明显下降。
• 现货压力缓解需时间：菜油现货压力的真正缓解需等待港口库存下降，预计8月后才有望启动。
• 基差企稳迹象：近期基差在贴水结构下略有企稳，但短期仍承压。

市场策略建议

• 单边策略：国内棕榈油09合约有望继续上涨，而豆油和菜油回调幅度有限，关注支撑位。
• 套利策略：yp09价差缩小趋势持续，可关注相关套利机会。
• 期权策略：关注棕榈油01合约的看涨衣领价差期权，以应对潜在上涨。

市场数据追踪

• 马来西亚：产量、出口及库存数据均显示供应偏紧，库存增长有限。
• 印尼：棕榈油产量和出口数据表现平稳，库存变化较小。
• 美国：豆油库存维持低位，压榨量和生柴消费数据表现强劲。
• 巴西与阿根廷：大豆压榨量及豆油出口量数据反映供应较为充足，对市场影响有限。
• 印度：植物油进口量和棕榈油进口量持续增长，库存维持低位，显示强劲需求。

总结

本报告指出，近期油脂市场整体偏强，主要因供应偏紧和需求强劲。马来西亚棕榈油因产量恢复缓慢及印度采购需求旺盛，价格维持强势，09合约有上涨可能。国内棕榈油虽有到港恢复预期，但库存仍维持低位，基差保持高升水。国内豆油和菜油市场则因库存累积和需求疲软，基差下跌后企稳，短期内回调空间有限。市场策略建议关注棕榈油09合约的上涨机会及yp09价差缩小趋势，同时可考虑棕榈油01合约的看涨期权布局。