20211103-国都期货-油脂晨报_马棕油多空因素并存_期价波动率放大_5页_934kb

马棕油多空因素并存，期价波动率放大总结

核心内容

本报告分析了2021年11月3日油脂期货市场的行情，指出马棕油面临多空因素交织的局面，期价波动率有所放大。同时，对豆油、菜油等主要油脂品种的市场表现、基差变化、量价关系及跨品种套利策略进行了详细解读。

市场信息

期货价格与成交量

现货价格及涨跌情况

基差及涨跌情况

主要观点

1. 马棕油供应预期宽松：马来西亚10月棕榈油出口量同比减少13.5%，但政府计划在2022年下半年放松移民工人限制，以缓解劳动力短缺，提升产量，这可能对棕榈油价格形成压力。
2. 美豆油供应偏紧：美国大豆收割率低于市场预期，且StoneX上调了大豆单产和产量预估，短期美豆油价格可能偏弱运行。
3. 国内油脂表现弱于棕油：豆油和菜油价格均小幅下跌，且成交量和持仓量变化不大，整体表现弱于棕油。
4. 波动率放大：油脂在当前高位波动率加大，短期不宜过早介入趋势操作，可考虑波段操作。

关键信息

• 棕油01合约：建议关注【9300, 9800】波段区间，若向下突破，可关注K线缺口的填补情况。
• 跨品种套利：
  • 豆棕价差多头：可逢低入场，11月目标位看至500附近。
  • 油粕比多头：于3附近做空，目标位暂看2.8左右。
• 市场影响因素：马来西亚棕榈油出口量、劳动力政策、美国大豆收割进度、巴西供应压力等。

操作建议

• 短期策略：油脂价格波动率加大，建议采取波段操作策略，避免过早介入趋势。
• 棕油01合约：关注9300-9800区间，若向下突破，可关注缺口回补。
• 跨品种套利：豆棕价差多头可逢低入场，目标位500；油粕比多头于3附近做空，目标位2.8。

图表说明

• 图1-图2：豆油与棕油内外盘主力合约走势。
• 图3-图4：豆油量价关系与基差走势。
• 图5-图6：棕油量价关系与基差走势。
• 图7-图8：菜油量价关系与基差走势。
• 图9-图10：豆油与莱油仓单数量变化。
• 图11：棕油港口库存变化。
• 图12：油粕比走势。

分析师简介

• 史玥明：首都经济贸易大学量化金融硕士，现任国都期货研究所油脂期货分析师。

国都期货研究所简介

• 国都期货研究所由多名博士、硕士组成，成员来自澳洲国立大学、中国人民大学等国内外一流高校。
• 研究团队具有丰富的衍生品投资经验，秉持“贴近市场、客观分析、独立判断、创造价值”的理念。
• 为机构客户和产业客户提供研究分析、交易咨询、产品设计、风险管理等专业服务。

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