20180817-华泰证券-公用事业动态点评_7月用电需求高景气依旧_持续推荐火电板块_2页_354kb

行业研究动态点评总结

核心内容

本报告发布于2018年8月17日，主要针对电力行业进行分析，重点推荐火电板块，认为其业绩有望持续好转，同时估值将得到重塑。报告由华泰证券研究团队撰写，王玮嘉与张雪蓉为研究员。

主要观点

• 用电需求高景气持续：2018年7月全社会用电量同比增长6.8%，1-7月累计用电量增速达9%，创2012年以来新高。
• 电力需求韧性增强：第三产业及居民部门用电需求增长显著，表明电力需求具有较强的稳定性。
• 火电板块业绩改善预期：火电板块未来有望受益于电力需求持续增长，叠加利用小时提升、电价机制优化、煤价下行等因素，业绩有望持续好转。
• 政策支持火电转型：发改委与能源局发文推进电力市场化交易，强化火电去“周期”还“公用事业”的发展趋势，有助于改善火电盈利模式。
• 投资建议：建议投资者超配火电板块，重点推荐华电国际和华能国际。

关键信息

用电量数据

• 7月用电量：6484亿千瓦时，同比增长6.8%。
• 1-7月累计用电量增速：9%，为2012年以来最高。
• 各产业用电贡献率：第一产业为-4%，第二产业为50%，第三产业为35%，居民生活用电为19%。
• 消费量占比：第一产业1%，第二产业69%，第三产业15%，居民生活用电14%。

火电板块利好因素

• 利用小时：电力需求高增长，水电挤出效应减弱。
• 电价机制：建立“基准电价+浮动电价”机制，有利于拥有成本优势的火电企业。
• 煤价预期：港口及电厂库存高企，加之汛期水电出力增强，电煤需求弱化，短期煤价有望下行。

风险提示

• 煤价超预期上涨：可能对火电企业盈利造成压力。
• 电力需求恶化：可能影响整体行业增长预期。

行业评级说明

• 行业评级体系：基于报告发布日后6个月内行业涨跌幅与沪深300指数的对比。
  • 增持：行业股票指数超越基准。
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平。
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准。

公司评级标准

• 买入：股价超越基准20%以上。
• 增持：股价超越基准5%~20%。
• 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
• 减持：股价弱于基准5%~20%。
• 卖出：股价弱于基准20%以上。

联系方式

华泰证券研究团队

• 王玮嘉：执业证书编号S0570517050002，电话021-28972079，邮箱wangweijia@htsc.com
• 张雪蓉：执业证书编号S0570517120003，电话021-38476737，邮箱zhangxuerong@htsc.com

办公地址

• 南京：南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼，邮政编码210019
• 深圳：深圳市福田区深南大道4011号香港中旅大厦24层，邮政编码518048
• 北京：北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层，邮政编码100032
• 上海：上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼，邮政编码200120

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