公用事业行业跟踪周报：关注全球范围内泛算力和电动车对用电需求的拉动，推荐火电板块_9页_1mb

公用事业行业跟踪周报总结

核心内容

本周公用事业行业周报聚焦于全球范围内泛算力和电动车对用电需求的拉动作用，继续推荐火电板块。报告指出，随着AI算力和电动车的发展，全社会用电量有望超预期增长，同时火电行业进入“控容减量”发展周期，资本开支下行趋势确立，成本端煤价稳步下降，推动火电行业业绩持续改善，分红率有望提升。

主要观点

1. 火电板块投资机会

• 全球电荒背景下，火电需求稳定。
• 煤价快速下跌，推动火电行业盈利改善。
• 火电板块预期分红率提升，建议关注火电投资机会。
• 推荐【皖能电力】【华电国际】，建议关注【申能股份】【浙能电力】【华能国际】【国电电力】等。

2. 天然气板块分析

• 国外气价回落，国内成本压力缓解，需求提升。
• 城燃板块价差修复，顺价推进有助于提升估值。
• 受益顺价政策，价差提升：建议关注【昆仑能源】【新奥能源】【中国燃气】【华润燃气】【港华智慧能源】【深圳燃气】。
• 高股息现金流资产：重点推荐【蓝天燃气】【新奥股份】。
• 拥有海气资源，具备成本优势：重点推荐【九丰能源】【新奥股份】。

3. 水电板块表现

• 度电成本最低，省内市场电价持续提升。
• 外输可享当地电价，现金流优异，分红能力强。
• 2024年来水恢复，蓄能充沛，电量有望反转。
• 重点推荐【长江电力】。

4. 核电板块展望

• 核电进入常态化审批阶段，2022、2023年连续核准10台机组。
• 在手项目锁定2030年成长，盈利与分红能力有望提升。
• 重点推荐【中国核电】，建议关注【中国广核】。

5. 电网智能化与消纳

• 关注特高压和电网智能化产业链。
• 电网三大趋势：
  • 趋势一：配电网智能化，推荐【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】。
  • 趋势二：电网数字化，推荐虚拟电厂产业链。
  • 趋势三：电网设备国际化，推荐特高压和电网设备板块。

关键信息

电力需求与价格

• 截至2024/3/29，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价为831元/吨，同比-22.70%。
• 2024年1-2月我国天然气消费量同比增长12%。
• 2023年我国天然气表观消费量达3900亿方，同比增长7.2%。

天然气价格

• 我国LNG出厂价年初至今-31.5%，到岸价-14.0%。
• 欧洲TTF价格年初至今-10.6%，库容率58.66%，同比+3.1pct。
• 美国HH、东亚JKM、中国LNG价格均呈现下跌趋势。

电源装机预测

• 2024年预计火电装机容量147239万千瓦，占比48.5%。
• 光伏装机容量预计增长至60204万千瓦，占比19.8%。
• 水电装机容量预计增长至45588.38万千瓦，占比15.0%。
• 核电装机容量预计增长至6536.99万千瓦，占比2.2%。

电力市场动态

• 2024年4月电网代购电价格有涨有跌，核心地区多微涨。
• 火电利用小时持续下降，水电和核电利用小时上升。

投资建议

• 火电：关注全球电荒、煤价下跌及分红率提升机会。
• 天然气：受益于成本下降及顺价政策，推荐关注城燃及海气资源公司。
• 水电：量价齐升，低成本优势明显，推荐【长江电力】。
• 核电：成长确定，盈利与分红能力有望提升，推荐【中国核电】。
• 电网智能化：关注配电网、电网数字化及国际化趋势，推荐相关产业链公司。

风险提示

• 电力需求超预期下行风险。
• 电改进程中电价下行的可能。

数据来源

• Wind、国家能源局、北极星售电网、ICE、Platts、NYMEX、Brugel、GIE、东吴证券研究所。

投资评级标准

• 公司投资评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业投资评级：增持、中性、减持。

免责声明

• 本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议。
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