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菜籽企稳，菜粕09震荡偏强

核心内容概述

本文为菜籽及菜系产品（菜油、菜粕）的周度分析报告，涵盖国内外市场动态、期货走势、现货价格、进口成本与利润、国内压榨与库存情况等。整体来看，加拿大菜籽市场表现稳定，菜粕09合约震荡偏强，菜油则受到供给宽松和需求疲软的影响，走势相对平淡。

主要观点与关键信息

一、加拿大市场动态

• 农户销售放缓：第36周加拿大菜籽销售量为31万吨，连续第三周下滑，且低于五年均值。累计销售量已达1222万吨，与五年均值差距拉大至135万吨。
• 新作即将播种：新作播种仅剩1-2周时间，预计农户销售旧作的力度将在短期放缓后回归正常水平。
• 商业库存积累：最新商业库存为143万吨，连续两周超过五年均值，显示市场供应压力较大。
• 压榨量维持高位：国内压榨量维持在20万吨左右，累计压榨760万吨，远高于五年均值695万吨。
• COPA开机率下降：第37周菜籽开机率为87%，较前一周略有下滑。
• 出口改善有限：周度出口16万吨，累计出口量略高于2021/22年度。

二、菜籽价格展望

• 旧作合约支撑增强：加籽07合约在600加元/吨找到支撑，近期价格波动在640加元/吨附近。
• 中国进口提振：中国进口菜籽利润窗口偶有打开，成为近期价格反弹的重要因素。
• 新作合约面临天气市：加籽新作11月合约即将进入种植与关键生长期，天气因素将成为定价的主要驱动力。
• 供需前景明确：24/25年度供需前景的定价力度将增强，市场关注度提升。

三、期货走势分析

菜粕

• RM405.CZC：收盘价2702元，近5日涨50元，涨跌幅1.89%，近20日涨跌幅2.08%。
• RM409.CZC：收盘价2770元，近5日涨56元，涨跌幅2.06%，近20日涨跌幅1.80%。
• 5-9价差：图1显示菜粕5-9价差走势，可能反映市场对远月合约的预期。
• 9-1价差：图2显示菜粕9-1价差走势，反映市场对新作合约的定价预期。
• 操作建议：考虑看涨菜粕2409单边及菜粕9-1价差。

菜油

• OI405.CZC：收盘价8075元，近5日跌179元，跌跌幅-2.17%，近20日跌跌幅-0.73%。
• OI409.CZC：收盘价8191元，近5日跌157元，跌跌幅-1.88%，近20日涨跌幅0.26%。
• 5-9价差：图3显示菜油5-9价差走势，可能反映市场对远月合约的预期。
• 9-1价差：图4显示菜油9-1价差走势，反映市场对新作合约的定价预期。
• 操作建议：菜油方向性驱动力较弱，以跟随植物油板块波动为主。

四、现货市场情况

• 菜粕均价：2024年4月12日为2700元，近5日涨50元，涨跌幅1.89%，近20日涨跌幅3.05%。
• 菜油均价：2024年4月12日为8150元，近5日跌132元，跌跌幅-1.59%，近20日跌跌幅-1.43%。

五、进口成本与利润分析

• CNF成本：图11显示加拿大菜籽CNF成本走势，反映近期到港成本变化。
• 到港成本：图12显示加拿大菜籽到港成本走势，显示成本相对稳定。
• 套保利润：图13至图18显示不同船期对郑盘合约的套保利润情况，反映市场对不同合约的套保意愿。
• 菜油套保利润：图19与图20显示加拿大菜油6月和7月船期对09合约的套保利润，显示菜油市场波动性较低。

六、国内压榨与库存

• 开机率：图21显示全国菜籽开机率，当前维持在较高水平。
• 沿海油厂库存：图22显示沿海油厂菜籽库存，显示库存累积。
• 菜粕库存：图23与图24显示国内菜粕总库存与油厂库存，库存水平较高。
• 菜油库存：图25至图28显示菜油库存情况，沿海与华东地区库存相对稳定。

操作评级

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