20230721-瑞达期货-菜籽类市场周报_菜粕减仓现象明显_期价高位震荡加剧_26页_1mb

1. 周度要点小结 - 菜粕

• ⭐行情回顾：菜粕期货主力合约09收盘价3701元/吨，较上周下跌56元/吨。
• ⭐行情展望：
  • 美国大豆优良率恢复高于预期，但关键阶段天气不确定性仍存，天气升水逻辑持续。
  • 国内供应端受扰动：加拿大港口罢工引起部分船期延迟，进口菜籽到港节奏放缓，工厂开机受限，库存低开机高支撑价格。
  • 成本端走势偏强，加籽走强传导至菜粕成本支撑；需求端仍处旺季，采购积极性高。
  • 价格压制因素：豆粕与菜粕价差处低位，豆粕性价比凸显，削弱菜粕的替代需求。
• ⭐策略建议：建议谨慎追涨，关注美豆优良率变化及7月下旬首个压力天气预报。

2. 期现市场与持仓情况

• 📉期价表现：菜粕期货本周高位震荡，下跌56元至3701元/吨。
• 📉交易活跃度变化：总持仓减少70421手，前20席位净多头头寸增加约1.47万手（+25234手）。
• 📍基差水平：江苏现货价格4010元/吨，期价较现货基差+309元/吨。
• 📊月间价差：9-1合约价差471元，相对偏高，市场结构偏近月。

3. 供需基本面分析

• 供应端：
  • 压榨利润尚可，进口大豆与菜籽压榨利润依旧处于一定水平。
  • 库存方面：进口菜粕库存再度调降，库存拐点已逐步显现，库存数量已重回最低阈值区间。
  • 预计7月下旬（含8、9月）进口到港量分别为22-32万吨，与压榨能力存在一定制约。
• 需求端：
  • 饲料工业协会数据显示国内饲料产量持续增长，继续保持高产量支撑需求预期。
  • 饲料工业用原料需求增加，对粕类形成消耗支撑。

4. 期权市场分析

• 波动率预期：隐含波动率上升2.45%至约2938%，与历史同期变动水平相当，结构周度变化不大。
• 期权价格：整体处于合理状态，可作为趋势跟踪或策略对冲的工具参考使用。

5. 总体结论

本周菜粕期货呈现高位震荡，虽基本面短期支撑依旧，但由于美豆优良率短期上涨预期兑现以及豆菜粕价差收敛所带来的担忧情绪有所蔓延，价格有所回调。若后续天气变化不及预期或进口节奏恢复，则建议关注价格下移风险。机构建议多单策略需谨慎观察天气作为空头风险，建议适度减持多单或设立止损线。