20210323-中国银河-东南网架-002135.SZ-业绩如期平稳_钢结构政策助发展_2页_258kb

公司跟踪建筑行业总结

核心内容

公司发布2020年年度报告，整体业绩表现平稳，符合市场预期。2020年度公司实现营业收入92.56亿元，同比增长3.12%；归母净利润2.71亿元，同比增长1.25%；扣非归母净利润2.41亿元，同比下降0.02%。其中，第四季度单季度营业收入增长4.88%，但归母净利润出现亏损，为-0.36亿元。

公司毛利率为11.61%，同比微降0.03个百分点；净利率为2.85%，同比降低0.11个百分点。期间费用率同比下降0.48个百分点至7.14%，其中销售费用率小幅上升0.05个百分点至0.37%，管理费用率下降0.59个百分点至5.99%，财务费用率下降0.06个百分点至0.77%。经营性现金流为4.45亿元，同比增长1.25亿元，主要受益于应付票据支付货款的增加。

主要观点

• 业绩稳健：尽管净利润略有下降，但整体业绩表现符合预期，收入增长稳定。
• 新签订单增长：公司在报告期间积极拓展装配式EPC项目，累计新签及中标合同金额达149.11亿元，其中总承包订单总额达到63.43亿元，创历史新高。
• 政策支持钢结构发展：2020年7月，住建部发布《关于大力发展钢结构建筑的意见(征求意见稿)》，鼓励采用EPC模式，推动钢结构建筑行业发展，公司借此机会获得多个重大项目，提升业绩支撑。
• 未来业绩可期：预计公司2021-2022年每股收益分别为0.41元和0.54元，对应动态市盈率分别为17.79倍和13.48倍，维持“推荐”评级。

关键信息

• 营业收入：92.56亿元，同比增长3.12%。
• 归母净利润：2.71亿元，同比增长1.25%。
• 扣非归母净利润：2.41亿元，同比下降0.02%。
• 毛利率：11.61%，同比降低0.03个百分点。
• 净利率：2.85%，同比降低0.11个百分点。
• 期间费用率：7.14%，同比降低0.48个百分点。
• 经营性现金流：4.45亿元，同比增长1.25亿元。
• 新签订单总额：149.11亿元，其中总承包订单63.43亿元。
• 投资建议：维持“推荐”评级，预计2021-2022年EPS分别为0.41元和0.54元。
• 风险提示：
  • 行业竞争持续加剧
  • 行业监管政策变化
  • 钢结构推进不及预期

分析师信息

• 分析师：龙天光
• 联系方式：电话：021-20252646；邮箱：longtianguang_yj@chinastock.com.cn
• 登记编码：S0130519060004
• 团队荣誉：2017年新财富第七名，Wind最受欢迎分析师第五名

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

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