20210331-兴业证券-东南网架-002135.SZ-中标41亿大单彰显品牌实力_将进一步推动业绩大幅增长_6页_987kb

东南网架投资分析总结

核心内容

东南网架（股票代码：002135）近期发布公告中标一项重大EPC项目，标志着公司在钢结构工程领域的实力和市场地位进一步提升。公司当前维持“审慎增持”投资评级，基于其业绩增长趋势及战略布局。

主要观点

• 中标重大EPC项目：公司作为联合体牵头人，中标杭州国际博览中心二期项目，合同金额达41.24亿元，占2020年收入的44.55%，是公司承接的最大EPC项目。
• 项目意义：该项目位于杭州奥体博览城核心区，涵盖会展中心、博物馆、酒店塔楼和办公塔楼，主体结构采用钢结构，最大单跨达84米，凸显公司在大型复杂项目的承接能力。
• 战略布局：公司积极响应国家“碳中和”战略，加速向钢结构EPC龙头转型，并借力“后峰会、前亚运”机遇，大力实施“学校、医院、体育场馆和大型会展第一品牌”战略。
• 业绩表现：2020年公司新签订单额达149.11亿元，其中总承包订单63.43亿元，创历史新高。公司2021年预计业绩将显著提升，主要得益于钢结构订单加速转化及化纤业务修复。
• 盈利预测：预计公司2021-2023年EPS分别为0.41元、0.56元、0.70元，对应PE分别为17.6倍、13.0倍、10.3倍，盈利增长趋势明确。
• 财务健康：公司资产负债率维持在64%以上，但流动比率和速动比率逐步改善，显示短期偿债能力增强。公司净资产收益率（ROE）逐年提升，从6.2%增长至11.6%。
• 投资建议：分析师认为公司具备较强的市场竞争力和成长潜力，维持“审慎增持”评级。

关键信息

市场数据（2021-03-31）

财务预测（2021-2023E）

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 在手订单落地不及预期
• 施工项目进度缓慢
• 现金流情况恶化
• 坏账损失超预期

投资要点总结

• 公司2021年预计业绩将显著提升，主要受益于钢结构订单加速向收入转化及化纤业务修复。
• 公司2020年钢结构业务新签订单同比增长28.04%，收入增长3.12%，但受化纤业务下滑影响。
• 公司积极布局绿色低碳建筑，推动装配式钢结构产业化应用。
• 公司在2021年中标重大EPC项目，标志着其在大型总承包工程领域的进一步拓展。
• 公司盈利预测上调，未来三年EPS持续增长，估值逐步下降，投资价值凸显。

投资评级说明

结论

东南网架凭借在钢结构EPC领域的优势，中标多项重大工程，展现出强劲的增长潜力。公司战略转型符合国家政策导向，未来业绩有望持续改善。分析师维持“审慎增持”评级，认为其具备良好的投资价值。