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证券研究报告总结：浙江鼎力（603338.sh）

核心内容

本期【卓越推】推荐股票为浙江鼎力（603338.sh），该股被信达证券列为未来3个月内最具投资价值的标的之一，预计其走势将显著超越市场，建议重点配置。

主要观点

行业整体回暖

• 机械行业三季报显示整体出现持续性回暖，专用设备、工程机械、冷链物流、3C自动化与重型机械领域业绩提升显著。
• 2017年上半年机械板块净利润同比增长超过50%，带动板块整体估值倍数下降，滚动市盈率由118.97降至57.13，跌幅达51.98%。
• 预计2017年年报市盈率将继续快速下降，估值趋于合理，投资价值凸显。

半导体设备行业潜力

• 随着我国半导体行业国产化率提升，半导体设备行业投资机会增加。
• 板块内个股成长性较强，业绩增长较为确定，建议持续关注相关投资机会。

关键信息

浙江鼎力核心推荐理由

1. 盈利能力持续改善

   • 2017年前三季度营业收入8.66亿元，同比增长74.11%。
   • 归属母公司净利润2.27亿元，同比增长70.28%。
   • 扣非后净利润2.23亿元，同比增长77.76%。
   • 销售毛利率达42.92%，同比提升1.21个百分点。
   • 销售净利率达26.27%，保持高位。
   • 经营活动现金流净额增长显著，增幅远超营收增速。

2. 境外业务快速增长

   • 2017年上半年海外业务收入3.23亿元，同比增长75.12%，占主营业务收入的58.5%。
   • 海外营收占比持续提升，显示中高端市场对公司产品的认可。
   • 与意大利Magni公司合作，借助其营销优势拓展海外市场，协同效应明显。

3. 国内市场开拓成效显著

   • 2017年上半年国内业务收入2.13亿元，同比增长69.35%。
   • 子公司上海鼎策上半年营收1176万元，利润524万元，预计下半年仍有增长空间。
   • 国内高空作业平台保有量仅3万余台，远低于欧美80万台，行业增长空间广阔。
   • 浙江鼎力作为国内龙头，有望直接受益于行业增长。

4. 定增顺利进行，产能扩张正在进行

   • 2017年11月24日非公开发行股票成功，募集资金8.80亿元，用于建设大型智能高空作业平台项目。
   • 项目总投资9.77亿元，工期30个月，目前处于建设阶段。
   • 项目建成后，公司年产能将达3200台，实现多种高空作业平台的流水线生产，完善产品结构，增强市场竞争力。

盈利预测与投资评级

• EPS预测（2017-2019年）：1.61元/股、2.37元/股、3.36元/股。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 高空作业平台行业增速放缓；
• 公司业务拓展不及预期；
• 与Magni合作协同效应未能充分显现；
• 拟非公开发行项目成效不及预期。

研究团队简介

• 范海波：CFA，信达证券研发中心执行总监，有色金属/钢铁行业首席研究员，中国科学院理学硕士，加拿大Concordia大学管理学硕士。
• 丁士涛：有色金属行业研究员，中央财经大学管理学硕士，3年银行业经验。
• 杜煜明：研究助理，中国人民大学国际贸易学硕士，大连理工大学化工机械学士。

机构销售联系人

风险提示（再次强调）

• 证券市场存在风险，投资需谨慎。
• 报告内容不构成投资建议，仅供参考。
• 投资者应自行评估风险，必要时咨询专业顾问。

评级说明

总结

浙江鼎力凭借其在高空作业平台领域的领先地位、盈利能力的持续改善、境外市场的快速增长以及国内市场的稳步拓展，被信达证券列为当前重点推荐标的。公司正通过定增项目扩大产能，提升市场竞争力，未来增长潜力较大。投资者可重点关注其在行业回暖及产能扩张背景下的业绩表现。