20200917-华泰证券-苹果秋季新品发布会点评_新款iWatch开启健康IoT新纪元_11页_1mb

电子元器件行业研究动态点评总结

行业评级

• 行业评级：增持（维持）
• 研究团队：胡剑、刘叶、李梓澎
• 联系方式：胡剑 021-28972072 / hujian@htsc.com；刘叶 021-38476703 / liuye@htsc.com；李梓澎 lzipeng@htsc.com

重点事件分析

Apple Watch S6 & SE 发布

• 功能升级：
  • Apple Watch S6 引入血氧测量、睡眠监测、家人共享设置等功能，进一步强化健康监测能力。
  • Apple Watch SE 起售价279美元，搭载S5处理器，性能较Series 3提升2倍，支持心率、摔倒检测、噪声监测、睡眠监测等功能，具备较高性价比。
• 技术亮点：
  • S6 SiP处理器性能提升20%，配备W3无线芯片与U1超宽频芯片。
  • 血氧传感器由四组LED光簇和四个光电二极管组成，集成于蓝宝石玻璃表背中。
  • Watch OS 7新增睡眠监测功能、家人共享设置及更多表盘选择，提升用户体验。
• 市场定位：
  • Apple Watch Series 6定位于高端市场，Apple Watch SE则面向性价比市场。
  • 2020上半年，Apple Watch 5及3是全球最畅销的两款智能手表，苹果在智能手表市场占据51.4%的市占率。

iPad Air 4 & iPad 8 发布

• 性能提升：
  • iPad Air 4搭载5nm工艺A14处理器，CPU性能提升40%，图形处理性能提升30%，机器学习性能提升70%。
  • iPad 8搭载A12仿生处理器，CPU性能提升40%，起售价329美元。
• 产品特性：
  • iPad Air 4采用10.9英寸Liquid视网膜屏、USB-C接口、侧面电源+Touch ID指纹解锁方案，新增玫瑰金、绿色、天蓝色三种配色。
  • 支持智慧书写识别、4K视频剪辑，拓展教育、设计等应用场景。
• 市场表现：
  • 2Q20全球平板出货量同比增长18.6%至3860万部，苹果以32.1%的市占率稳居第一。

产业链相关标的

重点公司观点

立讯精密

• 业绩表现：1H20营收364.52亿元（+70.01%），归母净利润25.38亿元（+69.01%），超出业绩预告上限。
• 增长动力：AirPods系列热销、苹果供应链优化、可穿戴产品线扩张。
• 估值：预计20-22年EPS为1.04/1.45/1.73元，给予21年45倍PE估值，对应目标价65.1元。

环旭电子

• 业绩表现：1H20营收170.2亿元（+16.5%），归母净利润5.1亿元（+29.8%），扣非归母净利润4.3亿元（+69.8%）。
• 增长动力：SiP模组订单增长、产能利用率提升、毛利率优化。
• 估值：预计20-22年EPS为0.72/0.90/1.12元，给予44~46倍20年预期PE，对应目标价31.68~33.12元。

长信科技

• 业绩表现：1H20营收31.1亿元（-3.7%），归母净利润4.9亿元（+11.4%），创上市以来半年度利润新高。
• 增长动力：LCD产业中心转移、可穿戴产品放量、车载电子订单增加。
• 估值：预计20-22年EPS为0.47/0.57/0.65元，给予35~37倍20年预期PE，对应目标价16.39~17.33元。

鹏鼎控股

• 业绩表现：1H20营收101.1亿元（+8.3%），归母净利润7.9亿元（+29.9%），扣非归母净利润7.6亿元（+44.3%）。
• 增长动力：下游新机备货启动、可穿戴产品强劲需求、FPC单机价值提升。
• 估值：预计20-22年EPS为1.44/1.87/2.08元，给予40倍20年预期PE，对应目标价57.6元。

歌尔股份

• 业绩表现：1H20营收155.7亿元（+14.7%），归母净利润7.81亿元（+49.1%），扣非归母净利润7.37亿元（+76.8%）。
• 增长动力：TWS耳机、VR产品热销、“零件+产品”战略布局。
• 估值：预计20-22年EPS为0.77/1.19/1.27元，给予21年40倍PE估值，对应目标价47.6元。

乐心医疗

• 业绩表现：1H20营收4.45亿元（+26.75%），归母净利润2522.39万元（+109.68%）。
• 增长动力：医疗级可穿戴产品布局、JDM订单增长、内部管理优化。
• 估值：预计20-22年EPS为0.58/0.83/1.11元，给予20年50倍PE估值，对应目标价28.97元。

风险提示

• 海外疫情升级：可能影响供应链物流及终端需求。
• 宏观经济下行：消费意愿下降，换机周期延长。
• 创新产品渗透不及预期：新产品市场接受度存在不确定性。

评级说明

法律实体披露

• 中国：华泰证券股份有限公司（许可证编号：91320000704041011J）
• 香港：华泰金融控股（香港）有限公司（许可证编号：AOK809）
• 美国：华泰证券（美国）有限公司（CRD#:298809/SEC#:8-70231）

总结

本报告重点分析了苹果秋季新品发布会对电子元器件行业的影响，指出Apple Watch S6与SE的发布进一步推动健康IoT市场的发展，iPad Air 4与iPad 8的硬件升级则强化了平板电脑在教育、设计、办公等场景的渗透能力。苹果持续引领智能穿戴及平板产品创新，带动相关产业链公司业绩增长。重点推荐的公司包括立讯精密、环旭电子、长信科技、鹏鼎控股、歌尔股份及乐心医疗，均给予“买入”评级。整体行业趋势向好，但需警惕疫情、经济下行及新产品市场接受度等风险。