20180711-中泰证券-钢铁行业点评报告_环保亮剑期螺创年内新高_3页_568kb

报告摘要

本报告分析了2018年7月钢铁行业在环保政策和供给端调整背景下所面临的机遇与挑战，重点围绕唐山市的污染减排攻坚行动以及全国范围内的超低排放改造政策展开。报告指出，环保政策的强化正在对钢铁行业的供给端造成显著扰动，同时推动供给侧改革方向的转变。

环保政策趋严：2018年7月3日发布的《打赢蓝天保卫战三年行动计划》将环保重点区域扩展至长三角和汾渭平原，钢铁企业面临更严格的产能压减和超低排放改造要求。
限产行动影响产量：唐山市自7月20日起实施污染减排攻坚行动，预计影响生铁产能3724-6207万吨，日均铁水减少10.2-17.0万吨。尽管环保改造达标企业可适当减少限产比例，但整体限产效果仍需观察。
环保标准提升：2018年，河南省和河北省相继出台超低排放政策，其中唐山的改造标准最为严格，截止日期也较早（2018年10月底），表明环保政策正逐步从“目标化”向“标准化”转变。
环保改造难度大：当前环保技术成熟度不足，部分企业难以在短时间内达到排放标准，且设备改造时间紧迫，一旦验收失败，可能面临停产整顿风险。
行业盈利有望延续：当前钢铁行业产能和库存周期相对健康，叠加宏观经济韧性犹存，以及地产需求回暖对冲基建影响，行业高盈利状态可能持续。
投资建议：在环保限产和超低排放政策背景下，钢铁板块存在修复空间，建议关注三钢闽光、柳钢股份、华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份等标的。

简称	股价（元）	EPS（2017）	EPS（2018E）	EPS（2019E）	EPS（2020E）	PE（2017）	PE（2018E）	PE（2019E）	PE（2020E）	PEG	评级
柳钢股份	7.46	1.03	1.66	1.71	1.75	7.24	4.49	4.36	4.26	0.09	增持
华菱钢铁	8.58	1.37	2.06	2.11	2.20	6.26	4.17	4.07	3.90	0.12	增持
三钢闽光	17.25	2.90	3.92	4.09	4.21	5.95	4.40	4.22	4.10	0.12	增持
宝钢股份	7.42	0.86	1.01	1.09	1.19	8.63	7.35	6.81	6.24	0.35	增持
南钢股份	4.55	0.73	0.76	0.79	0.83	6.23	5.99	5.76	5.48	0.20	增持

环保政策变化：环保政策从“目标化”向“标准化”转变，未来标准逐步趋严，供给端持续受限。
限产影响：唐山市非采暖季限产预计影响全国日均生铁产量4.7%-7.9%，但实际影响可能因钢厂提高废钢比例而有所降低。
超低排放政策：全国范围内的超低排放改造政策预计在2020-2025年全面实施，标准浓度分别为颗粒物10mg/m³、SO₂35mg/m³、NOx50mg/m³。