20211207-宝城期货-油脂强势依旧_豆类震荡偏弱_6页_583kb

研究创造价值总结

核心内容

本报告由宝城期货金融研究所毕慧撰写，发布于2021年12月7日，主要分析了油脂和豆类市场的走势，包括资讯信息、现货市场情况及后市展望。

主要观点

1. 资讯信息

• 巴西大豆出口：12月第一周，巴西大豆出口量达31.39万吨，较去年同期增长739.9%。豆粕出口量为42.52万吨，较去年同期增长212.5%。玉米出口量为41.26万吨，较去年同期下降37.7%。
• 中国大豆进口：2021年11月中国进口大豆857万吨，环比增加67.74%，但同比下降10.59%。1-11月累计进口大豆总量为8765.3万吨，同比下降5.53%。
• 巴西大豆播种进度：截至12月2日，巴西2021/22年度大豆播种进度达到94%，高于去年同期的90%。但部分地区如南里奥格兰德和圣塔卡特林纳播种进度低于历史均值，主要因天气干燥。
• 气象影响：12月上半月降雨稀少，可能影响大豆出苗，对刚刚播种的农户构成警报。部分地区大豆作物已进入繁殖期，对土壤水分需求增加。

2. 现货市场

从表中可以看出，油脂类品种价格整体上涨，其中菜油涨幅最大，豆油和棕榈油也保持强势。豆粕价格略有下降。

3. 后市展望

• 油脂市场：三大油脂期价整体偏强，菜油领涨。油粕比价连续三日回升，接近3的整数关口。
• 能源市场影响减弱：能源价格止跌回稳，对油脂市场的外溢效应减弱。
• 菜籽系强势：加拿大菜籽减产引发供应紧张，叠加进口成本上升和投机基金净多单支撑，菜籽系价格表现强势。
• 进口利润倒挂：进口菜油价增量受限，国内库存去化趋势持续，油厂开机率下滑至14%。
• 豆油市场：美国豆油库存偏低，但生物柴油需求下滑可能影响库存修复。国内豆油库存下降，棕榈油库存低位回升。
• 消费旺季预期：随着油脂消费旺季到来，豆油对棕榈油的替代优势显现，但需关注油厂开工率与消费增长之间的平衡。
• 市场关注点：未来市场将关注疫情发展、油厂库存水平以及豆油产量与消费的博弈。

关键信息

• 巴西大豆出口量大幅增长，但玉米出口量下降。
• 中国大豆进口量环比上升，但同比下降。
• 巴西大豆播种进度良好，但部分地区受干旱影响。
• 油脂价格整体上涨，菜油表现最为强劲。
• 油粕比价回升，支撑油脂期价。
• 加拿大菜籽减产对市场影响显著。
• 国内菜油库存持续下降，支撑期价。
• 豆油库存下降，棕榈油库存低位回升。
• 市场关注疫情、油厂库存及供需变化。

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