> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 期货研究报告总结 ## 核心内容 本报告为**豆类油脂市场分析**，主要涵盖近期价格走势、产业动态、市场供需变化及资金动向。报告由**毕慧**撰写，宝城期货投资咨询部发布，内容为市场分析与观点，不构成投资建议。 ## 主要观点 ### 1. 豆类油脂价格走势 - **豆类**：整体震荡偏强，豆一期价承压于5日均线，豆粕期价震荡偏强，增仓8.8万手，支撑来自5日和40日均线。 - **油脂**：整体窄幅震荡，豆油、棕榈油、菜籽油均围绕关键均线波动，市场多空交织，缺乏单边趋势。 ### 2. 豆类市场分析 - **美国中西部春播受阻**：降雨延误导致田间泥泞，局部干旱，市场担忧播种延误影响单产，大豆市场开始累积天气风险溢价。 - **NOPA数据**：3月美豆压榨量为2.26亿蒲式耳，同比增16.3%，但低于预期，日均压榨量729.6万蒲，显示市场活跃。 - **国内基本面偏弱**：大豆购销恢复，油厂开机率攀升，二季度进口大豆到港量大，油厂库存高企，压制近月价格。 ### 3. 油脂市场分析 - **油脂价格震荡**：豆油、棕榈油、菜籽油均围绕均线波动，市场多空因素交织。 - **印尼和马来西亚生物柴油需求支撑**：但马棕出口疲软，叠加二季度产量改善与库存增加预期，市场供应压力显著。 - **巴西产量与出口**：2025/26年度巴西大豆产量预计达1.79亿吨，创纪录，但收获进度缓慢，巴西对华出口受卫生检验限制影响。 ### 4. 中国进口情况 - **3月大豆进口量**：401.9万吨，为去年3月以来最低，但同比增14.7%。 - **一季度大豆进口总量**：1658.4万吨，同比减3.1%。 - **美国农业部预测**：2025/26年度中国大豆进口量为1.12亿吨，较上年增3.7%，意味着下半年进口量或低于去年同期。 ### 5. 压榨利润 - **国内压榨利润普遍亏损**：如黑龙江地区豆粕利润为-384.30元/吨，豆油利润为-975.90元/吨。 - **进口压榨利润较低**：如大连进口豆粕利润为-24.40元/吨，豆油利润为-69.10元/吨。 - **3月压榨利润提升**：美国大豆压榨利润达4.35美元/蒲，高于2月底的3.48美元/蒲。 ## 关键信息 ### 产业动态 1. **巴西大豆产量与出口预测**： - 2025/26年度巴西大豆产量预计为1.79亿吨，较上月预测调高130万吨。 - 大豆种植面积增长2.4%，平均单产增长2.0%。 - 3月出口量为1452万吨，同比减1.0%。 - 收获进度为51%，五年来最慢。 2. **美国大豆压榨数据**： - 3月压榨量预期为2.29978亿蒲，高于2月和2025年3月。 - 压榨利润提升，显示市场对植物油的需求增长。 3. **马来西亚棕榈油出口情况**： - 4月1日至15日出口环比下降34.2-34.7%，3月出口环比增长42.6-56.7%。 - 库存降至227万吨，为2025年8月以来最低。 - 预计未来两个月库存可能接近200万吨心理关口。 4. **泰国出口限制**： - 泰国控制棕榈油出口以保障国内供应，预计进一步收紧区域出口。 5. **地缘政治与原油价格影响**： - 中东局势升级，原油价格上涨，提振棕榈油价格，带动生物柴油需求。 ### 现货市场价格（表1） | 品种 | 等级/指标 | 价格（元/吨） | 较前一日变化（元/吨） | |--------------|------------|--------------|----------------------| | 大豆（大连） | 进口二等 | 3950 | 0 | | 大豆（均价） | —— | 4277 | 0 | | 豆粕（张家港） | ≥43% | 2960 | 0 | | 豆粕（均价） | —— | 3039 | -9 | | 豆油（张家港） | 四级 | 8800 | +40 | | 豆油（均价） | —— | 8770 | +40 | | 棕油（广东） | 24度 | 9410 | +30 | | 棕油（均价） | —— | 9445 | +30 | | 菜油（张家港） | 进口四级 | 10000 | +50 | | 菜油（均价） | —— | 9943 | +50 | ### 油厂压榨利润（表2） | 地点 | 大豆（元/吨） | 豆粕（元/吨） | 豆油（元/吨） | 利润（元/吨） | |------------|--------------|--------------|--------------|--------------| | 黑龙江(国内) | 4400 | 3180 | 8810 | -384.30 | | 大连(国内) | 4580 | 3080 | 8620 | -679.00 | | 大连(进口) | 3950 | 3080 | 8620 | -24.40 | | 天津(国内) | 4600 | 3000 | 8610 | -765.20 | | 天津(进口) | 3940 | 3000 | 8610 | -79.10 | | 山东(国内) | 4800 | 2980 | 8640 | -975.90 | | 青岛(进口) | 3920 | 2980 | 8640 | -69.10 | | 张家港(进口)| 3920 | 2960 | 8800 | -69.10 | | 东莞(进口) | 3950 | 2920 | 8790 | -99.10 | | 日照(进口) | 3920 | 2950 | 8640 | -69.10 | | 烟台(进口) | 3920 | 3000 | 8640 | -69.10 | | 湛江(进口) | 3950 | 2960 | 8790 | -99.10 | | 防城(进口) | 3950 | 2960 | 8690 | -99.10 | | 钦州(进口) | 3950 | 2960 | 8690 | -99.10 | | 连云港(进口)| 3920 | 3000 | 8800 | -69.10 | | 南京(进口) | 3920 | 2930 | 8820 | -69.10 | ## 结论 当前豆类油脂市场呈现震荡格局，豆类价格受天气因素和国内基本面影响，油脂价格则受供需变化和国际政策影响。短期来看，市场多空因素交织，价格难有单边趋势，震荡行情将持续。未来需关注巴西大豆收获进度、美国压榨数据、印尼和马来西亚生物柴油需求、以及地缘政治对油脂市场的进一步影响。