20260416-宝城期货-豆类日报_豆类震荡偏强_油脂窄幅震荡_7页_751kb

期货研究报告总结

核心内容

本报告为豆类油脂市场分析，主要涵盖近期价格走势、产业动态、市场供需变化及资金动向。报告由毕慧撰写，宝城期货投资咨询部发布，内容为市场分析与观点，不构成投资建议。

主要观点

1. 豆类油脂价格走势

• 豆类：整体震荡偏强，豆一期价承压于5日均线，豆粕期价震荡偏强，增仓8.8万手，支撑来自5日和40日均线。
• 油脂：整体窄幅震荡，豆油、棕榈油、菜籽油均围绕关键均线波动，市场多空交织，缺乏单边趋势。

2. 豆类市场分析

• 美国中西部春播受阻：降雨延误导致田间泥泞，局部干旱，市场担忧播种延误影响单产，大豆市场开始累积天气风险溢价。
• NOPA数据：3月美豆压榨量为2.26亿蒲式耳，同比增16.3%，但低于预期，日均压榨量729.6万蒲，显示市场活跃。
• 国内基本面偏弱：大豆购销恢复，油厂开机率攀升，二季度进口大豆到港量大，油厂库存高企，压制近月价格。

3. 油脂市场分析

• 油脂价格震荡：豆油、棕榈油、菜籽油均围绕均线波动，市场多空因素交织。
• 印尼和马来西亚生物柴油需求支撑：但马棕出口疲软，叠加二季度产量改善与库存增加预期，市场供应压力显著。
• 巴西产量与出口：2025/26年度巴西大豆产量预计达1.79亿吨，创纪录，但收获进度缓慢，巴西对华出口受卫生检验限制影响。

4. 中国进口情况

• 3月大豆进口量：401.9万吨，为去年3月以来最低，但同比增14.7%。
• 一季度大豆进口总量：1658.4万吨，同比减3.1%。
• 美国农业部预测：2025/26年度中国大豆进口量为1.12亿吨，较上年增3.7%，意味着下半年进口量或低于去年同期。

5. 压榨利润

• 国内压榨利润普遍亏损：如黑龙江地区豆粕利润为-384.30元/吨，豆油利润为-975.90元/吨。
• 进口压榨利润较低：如大连进口豆粕利润为-24.40元/吨，豆油利润为-69.10元/吨。
• 3月压榨利润提升：美国大豆压榨利润达4.35美元/蒲，高于2月底的3.48美元/蒲。

关键信息

产业动态

1. 巴西大豆产量与出口预测：

   • 2025/26年度巴西大豆产量预计为1.79亿吨，较上月预测调高130万吨。
   • 大豆种植面积增长2.4%，平均单产增长2.0%。
   • 3月出口量为1452万吨，同比减1.0%。
   • 收获进度为51%，五年来最慢。

2. 美国大豆压榨数据：

   • 3月压榨量预期为2.29978亿蒲，高于2月和2025年3月。
   • 压榨利润提升，显示市场对植物油的需求增长。

3. 马来西亚棕榈油出口情况：

   • 4月1日至15日出口环比下降34.2-34.7%，3月出口环比增长42.6-56.7%。
   • 库存降至227万吨，为2025年8月以来最低。
   • 预计未来两个月库存可能接近200万吨心理关口。

4. 泰国出口限制：

   • 泰国控制棕榈油出口以保障国内供应，预计进一步收紧区域出口。

5. 地缘政治与原油价格影响：

   • 中东局势升级，原油价格上涨，提振棕榈油价格，带动生物柴油需求。

现货市场价格（表1）

油厂压榨利润（表2）

结论

当前豆类油脂市场呈现震荡格局，豆类价格受天气因素和国内基本面影响，油脂价格则受供需变化和国际政策影响。短期来看，市场多空因素交织，价格难有单边趋势，震荡行情将持续。未来需关注巴西大豆收获进度、美国压榨数据、印尼和马来西亚生物柴油需求、以及地缘政治对油脂市场的进一步影响。