> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 期货研究报告总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年3月23日豆类与油脂期货市场的走势，并结合产业动态与相关图表，对市场未来走势进行了展望。整体来看，豆类期货呈现震荡偏弱态势，而油脂期货则震荡偏强，市场情绪受到国际局势与国内供需变化的双重影响。 ## 主要观点 ### 豆类市场 - **豆一期价**：震荡偏弱，期价暂获20日均线支撑，伴随减仓8600手。 - **豆二期价**：震荡偏弱，期价承压于5日均线，下探10日均线支撑，资金变化不大。 - **豆粕期价**：震荡偏弱，期价承压于5日和10日均线，伴随减仓7.8万手。 - **菜粕期价**：跌幅超1.5%，伴随减仓8000手。 **市场趋势**：近期国内两粕维持宽幅震荡，近弱远强特征显著。巴西大豆质检风波缓解，近月合约回吐风险溢价，远月合约受中长期供需预期支撑走强。 ### 油脂市场 - **豆油期价**：震荡偏强，期价运行在5日和10日均线之间，资金变化不大。 - **棕榈油期价**：跌幅超1%，期价承压于5日均线，下探10日均线支撑，伴随减仓1.1万手。 - **菜籽油期价**：震荡偏强，期价依托5日均线支撑震荡偏强，资金变化不大。 **市场趋势**：油脂市场延续外强内弱格局，国际能源溢价与政策预期驱动油脂价格中枢上移，但国内高库存与弱需求制约价格上方空间。 ## 关键信息 ### 产业动态 1. **中国大豆进口**： - 2026年前两个月，中国从美国进口大豆149万吨，同比大幅下降83.7%。 - 中国从巴西进口大豆656万吨，同比增长82.7%。 - 市场担忧巴西植物检疫管控与中国通关流程可能影响大豆到货速度。 2. **巴西生物柴油政策**： - 巴西植物油行业协会（ABIOVE）敦促政府提高生物柴油掺混比例至20%。 - 巴西大豆产量创纪录，为提高掺混比例提供支持，有助于降低柴油成本与肉类价格。 3. **巴西大豆收割进度**： - 截至3月20日，巴西2025/26年度大豆收获进度为65.79%，低于去年同期与五年平均。 4. **阿根廷大豆生长状况**： - 阿根廷农业核心区迎来大范围降雨，改善晚播大豆生长条件。 - 大豆作物状况评级为正常至良好，水分条件适宜度提升。 - 阿根廷大豆产量预估为4850万吨，略低于上年。 ### 现货市场价格（表1） | 品种 | 等级/指标 | 价格（元/吨） | 较前一日变化（元/吨） | |------------------|-------------|--------------|---------------------| | 大豆（大连） | 进口二等 | 3950 | 0 | | 大豆（均价） | —— | 4277 | 0 | | 豆粕（张家港） | ≥43% | 3320 | -30 | | 豆粕（均价） | —— | 3389 | -16 | | 豆油（张家港） | 四级 | 8960 | +150 | | 豆油（均价） | —— | 8963 | +150 | | 棕油（广东） | 24度 | 9920 | +170 | | 棕油（均价） | —— | 9921 | +165 | | 菜油（张家港） | 进口四级 | 10420 | -10 | | 菜油（均价） | —— | 10401 | -10 | ### 油厂压榨利润（表2） | 地点 | 大豆（元/吨） | 豆粕（元/吨） | 豆油（元/吨） | 利润（元/吨） | |------------|--------------|--------------|--------------|--------------| | 黑龙江(国内)| 4400 | 3520 | 9000 | -76.40 | | 大连(国内)| 4580 | 3400 | 8810 | -387.20 | | 大连(进口)| 3950 | 3400 | 8810 | 262.90 | | 天津(国内)| 4600 | 3340 | 8810 | -455.50 | | 天津(进口)| 3940 | 3340 | 8810 | 225.80 | | 山东(国内)| 4800 | 3320 | 8840 | -666.20 | | 青岛(进口)| 3920 | 3320 | 8840 | 235.80 | | 张家港(进口)| 3920 | 3320 | 8960 | 235.80 | | 东莞(进口)| 3950 | 3380 | 8990 | 205.80 | | 日照(进口)| 3920 | 3300 | 8840 | 235.80 | | 烟台(进口)| 3920 | 3350 | 8840 | 235.80 | | 湛江(进口)| 3950 | 3320 | 8990 | 205.80 | | 防城(进口)| 3950 | 3340 | 8940 | 205.80 | | 钦州(进口)| 3950 | 3340 | 8940 | 205.80 | | 连云港(进口)| 3920 | 3320 | 8960 | 235.80 | | 南京(进口)| 3920 | 3300 | 8980 | 235.80 | **利润变化**：国内油厂压榨利润普遍为负，而进口油厂利润为正，表明进口成本较低，对国内市场形成一定支撑。 ## 市场展望 - **短期**：豆类价格继续回吐风险溢价，若需求端持续疲软，价格仍面临回调压力；油脂价格震荡偏强，但国内弱现实制约上方空间。 - **关注点**：中东局势及印尼B50政策进展，将对油脂市场产生重要影响。 ## 图表信息 - **图1**：大豆港口库存，反映国内大豆供应情况。 - **图3**：豆油港口库存，显示豆油供需动态。 - **图5**：豆油基差，反映期货与现货价格差异。 - **图2**：大盘面压榨利润，显示整体压榨成本与利润状况。 - **图4**：棕榈油港口库存，反映棕榈油供应变化。 - **图6**：棕榈油基差，显示棕榈油市场供需关系。 ## 免责条款 - 本报告仅供参考，不构成投资建议。 - 宝城期货不对因使用本报告而导致的损失承担责任。 - 报告内容可能随市场变化而更新，客户应独立判断。 ## 投资咨询信息 - **作者**：毕慧，宝城期货投资咨询部 - **从业资格证号**：F0268536 - **投资咨询证号**：Z0011311 - **联系方式**：电话 0571-87006873，邮箱 bihui@bcqhgs.com