20161124-渤海证券-华夏上证50ETF-510050.SH-期权11月第4周周报_成交热度继续提升_投资者情绪恢复中性_11页_463kb

50ETF期权11月第4周周报总结

核心内容概述

本周（11月17日至23日）50ETF期权市场整体呈现震荡上扬态势，市场波动性维持在较高水平，投资者情绪逐渐恢复中性。隐含波动率结构继续分化，认购与认沽期权的隐含波动率差值扩大，成交量和持仓量均有所提升，但波动率反弹动能不足，建议投资者关注日历价差组合策略。

主要观点

1. 50ETF震荡上扬，隐含波动率差值再次扩大

• 价格走势：50ETF在11月17日至23日期间上涨2.29个百分点。
• 波动率表现：
  • 上周日均振幅为1.17%，较前周增加0.17个百分点。
  • 日内已实现波动率均值为11.09%，较前周减少0.10个百分点。
• 隐含波动率分化：
  • 认购期权加权平均隐含波动率为6.5%，较前周下降5.3个百分点。
  • 认沽期权加权平均隐含波动率为16.9%，较前周上升2.8个百分点。
  • 认购与认沽隐含波动率差值为-10.4%，较前周进一步扩大。

2. 成交热度继续提升，投资者情绪恢复中性

• 成交量：上周日均成交57.7万张，较前周增长5.3%。
• 隐含波动率差值：认沽-认购隐含波动率差值扩大8.1个百分点，目前已超过-10%。
• 隐含-实际波动率差值：总体保持稳定，小幅下降至0.6%。
• 成交比与持仓比：
  • �认沽-认购成交比小幅下降，处于历史较低水平。
  • 持仓比明显上升，处于历史较高水平。
• 波动率指数（iVix）：减少0.2个百分点，表明市场对后市波动预期较低，情绪趋于中性。

3. 波动率反弹动能不高，建议持有日历价差组合

• 市场波动性：上证50板块中，中字头个股和银行保险个股活跃度提升，成交量整体增加12%。
• 成分股波动率：成分个股波动率继续走高，但走势相关性下降至历史较低水平。
• 波动率反弹动能：上证50波动率反弹动能不足，因此建议投资者继续持有日历价差组合。
• 策略建议：利用跨式组合捕捉市场情绪变化较大时的波动率反弹机会。

关键信息

成交量与持仓量

• 日均成交量：57.7万张，较前周增长5.3%。
• 各期限合约交易量：
  • 201611：认购735,896张，认沽393,328张。
  • 201612：认购910,429张，认沽574,743张。
  • 201703：认购106,864张，认沽76,709张。
  • 201706：认购45,549张，认沽39,193张。
• 持仓量：
  • 合计认购持仓572,185张，认沽持仓737,728张。
  • 持仓量前5合约主要集中在认沽期权。

隐含波动率

• 11月23日收盘各合约隐含波动率（单位：%）：
  • 行权价2.35：认沽15.7%。
  • 行权价2.40：认沽15.7%。
  • 行权价2.45：认沽17.0%。
  • 行权价2.50：认沽19.0%。
• 隐含波动率期限结构：各期限认沽期权隐含波动率均高于认购期权。

周涨跌幅前5合约

成交量与持仓量前5合约

投资建议

• 策略建议：鉴于波动率反弹动能不高，建议投资者持有日历价差组合，以捕捉市场波动带来的潜在收益。
• 情绪分析：投资者情绪恢复中性，对后市波动预期较低，市场风险偏好有所回升。

重要声明

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