20161027-渤海证券-华夏上证50ETF-510050.SH-期权10月第3周周报_成交热度再度提升_投资者情绪稍偏乐观_11页_554kb

期权10月第3周周报总结

核心内容

本报告由渤海证券分析师祝涛撰写，发布于2016年10月27日，主要分析了50ETF期权及上证50现货市场在10月20日至26日期间的走势、成交量、持仓量以及投资者情绪变化。整体来看，市场波动有所反弹，但投资者情绪保持相对乐观。

主要观点

• 50ETF走势：
  50ETF在10月20日至26日期间先扬后抑，整体上涨1.40个百分点。
  波动率方面，日均振幅为0.97%，较前周增加0.06个百分点；日内已实现波动率均值为8.89%，较前周增加1.36个百分点。

• 隐含波动率变化：
  认购期权加权平均隐含波动率为7.7%，较前周增加1.3个百分点；认沽期权加权平均隐含波动率为13.8%，较前周减少1.3个百分点。
  二者隐含波动率差值有所收敛，目前为-6.1%。

• 成交热度提升：
  上周50ETF期权日均成交量为48.7万张，较前周增加近30%。
  认沽-认购隐含波动率差值总体小幅收敛2.7%，近月和远月合约中认沽期权隐含波动率仍较高。
  隐含波动率与实际波动率差值小幅收敛，表明投资者对后市不确定性的担忧情绪较低。
  认沽-认购成交比保持在低位，略有下降；持仓比则明显提升，目前处于历史较高水平。
  波动率指数（iVix）小幅上升0.7个百分点。

关键信息

成交与持仓情况

• 表1：50ETF成交概况

  • 周涨跌幅：1.40%
  • 成交总额：25.67亿元
  • 基金份额：120.66亿份
  • 日均振幅：0.97%
  • 振幅增减：+0.06%
  • 已实现波动率均值：8.89%
  • 波动率增减：+1.36%

• 表3：不同期限合约的成交持仓情况

  • 201610：认购602,649张，认沽302,015张；认购89,629张，认沽123,791张
  • 201611：认购608,795张，认沽395,546张；认购236,408张，认沽181,450张
  • 201612：认购175,756张，认沽159,063张；认购205,248张，认沽205,630张
  • 201703：认购90,850张，认沽98,106张；认购99,877张，认沽102,680张
  • 合计：认购1,478,050张，认沽954,730张；认购631,162张，认沽613,551张

• 表4：上周每个交易日的成交持仓情况

  • 2016/10/20：认购163,532张，认沽107,734张；认购673,989张，认沽564,984张
  • 2016/10/21：认购301,969张，认沽219,362张；认购659,741张，认沽565,021张
  • 2016/10/24：认购548,359张，认沽340,514张；认购618,533张，认沽586,574张
  • 2016/10/25：认购228,915张，认沽150,431张；认购632,301张，认沽596,376张
  • 2016/10/26：认购235,275张，认沽136,689张；认购631,162张，认沽613,551张

• 表5：周涨跌幅前5合约

  • 周涨幅前5合约：50ETF购12月2.45（+86.1%）、50ETF购10月2.25（+82.5%）、50ETF购11月2.40（+80.0%）、50ETF购11月2.35（+78.0%）、50ETF购12月2.40（+68.2%）
  • 周跌幅前5合约：50ETF沽10月2.30（-99.7%）、50ETF沽10月2.25（-97.8%）、50ETF购10月2.35（-92.3%）、50ETF购10月2.40（-85.7%）、50ETF沽10月2.20（-85.7%）

• 表6：成交量、持仓量前5合约

  • 成交量前5合约：50ETF购10月2.30（214,019张）、50ETF购11月2.30（194,245张）、50ETF购10月2.25（181,958张）、50ETF购11月2.35（135,652张）、50ETF沽11月2.30（132,685张）
  • 持仓量前5合约：50ETF购11月2.30（75,851张）、50ETF购11月2.35（62,711张）、50ETF沽11月2.30（52,716张）、50ETF购12月2.45（46,519张）、50ETF沽11月2.25（46,467张）

投资建议

• 日历价差组合：
  建议投资者继续买入日历价差组合，以捕捉市场波动率反弹的机会。
  同时，可利用跨式组合应对市场情绪变化较大的情况。

图表分析

• 图1：显示50ETF波动率及50指数成分股交易量走势，波动率略有反弹，交易量稳步上升。
• 图2：认购与认沽期权隐含波动率走势，二者波动率差值逐渐缩小。
• 图3：隐含波动率期限结构，近月和远月合约中认沽期权隐含波动率仍高于认购期权。
• 图4：50ETF期权成交量走势，成交量持续增长，市场活跃度提升。
• 图5：50ETF期权持仓量走势，持仓量明显上升，处于历史较高水平。
• 图6：波动率指数走势，iVix小幅上升，但波动情绪整体平稳。

投资评级说明

• 公司评级标准：

  • 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
  • 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
  • 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%

• 行业评级标准：

  • 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
  • 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

重要声明

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