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市场小幅上扬，投资者维持震荡预期 —— 期权10月第1周周报总结

核心内容概述

本周（9月29日至10月12日）的市场分析报告指出，50ETF在国庆假期期间小幅反弹，市场整体波动率维持在低位，投资者情绪偏向中性，预期市场将继续震荡。分析师祝涛建议投资者可考虑持有日历价差组合，以应对当前低波动率环境。

主要观点

1. 50ETF小幅反弹，隐含波动率差值扩大

• 50ETF走势：国庆假期期间，50ETF上涨1.71个百分点，止跌反弹。
• 波动率变化：
  • 上周日均振幅为0.62%，较前周减少0.12个百分点。
  • 日内已实现波动率均值为8.34%，较前周增加1.08个百分点。
• 隐含波动率：
  • 认购期权加权平均值为9.7%，较前周下降2.6个百分点。
  • 认沽期权加权平均值为14.9%，与前周变化不大。
  • 认购与认沽隐含波动率差值扩大至-5.2%，表明市场对下跌风险的担忧仍高于上涨预期。

2. 成交热度下滑，震荡预期持续

• 成交量变化：上周日均成交25.4万张，较前周下降27%，显示投资者参与热情不高。
• 期权情绪分析：
  • 认沽-认购隐含波动率差值扩大，近月和远月合约均呈现认沽期权隐含波动率较高。
  • 隐含-实际波动率差值小幅下降，表明市场对后市不确定性担忧较低。
  • 认沽-认购成交比下降，持仓比小幅上升，显示市场交易活跃度降低，但持仓结构趋于稳定。
  • 波动率指数（iVix）小幅下降0.5个百分点，整体情绪维持中性。

3. 市场波动维持低位，策略建议

• 市场波动率：上证50板块波动率仍处于历史低位，短期反弹动能不足。
• 成分股相关性：成分股走势相关性小幅提升，但波动率变化不大。
• 策略建议：
  • 建议投资者继续持有日历价差组合，以捕捉市场低波动环境下的机会。
  • 可利用跨式组合，在市场情绪剧烈波动时捕捉波动率反弹。

关键信息

50ETF 成交概况（表1）

不同期限合约成交持仓情况（表3）

周涨跌幅前5合约（表5）

成交量、持仓量前5合约（表6）

投资策略建议

• 日历价差组合：适合当前市场波动率低、震荡预期强的环境，可有效降低波动率风险。
• 跨式组合：可用于捕捉市场情绪剧烈波动时的波动率反弹机会。

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，渤海证券不对信息的准确性和完整性负责。
• 报告内容不构成投资建议，投资决策需自行判断。
• 报告可能涉及渤海证券及其关联机构持有的证券，存在利益冲突风险。

联系方式

分析师：祝涛
SAC编号：S1150516060002
联系方式：

• 电话：022-28451653
• 邮箱：zhutao@bhzq.com

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