20260331-太平洋-新国都-300130.SZ-海外业务驱动增长_加速布局人工智能_5页_597kb

报告摘要

新国都（300130）总结

核心内容

新国都（300130）是一家以电子支付设备和支付服务为主营业务的企业，近年来通过海外业务拓展和人工智能技术布局，实现了业绩的显著增长。公司2025年年报显示，全年营业收入同比增长1.03%，归母净利润同比增长100.17%，而扣非归母净利润则同比下降14.57%。尽管国内收单业务拖累利润，但公司通过海外市场和AI业务的快速增长，成功实现了业绩的企稳回升。

主要观点

业绩表现：2025年公司实现营业收入31.80亿元，归母净利润4.69亿元，同比增长显著，但扣非归母净利润因国内收单业务拖累和AI投入增加而有所下降。
业务结构：公司收单及增值服务业务收入下降7.03%，毛利率下降9.96个百分点；电子支付产品业务收入增长21.4%，主要得益于海外市场的拓展。
海外布局：公司电子支付设备业务已深度全球化，2025年境外收入达11.49亿元，同比增长26.14%，占公司总收入的36.15%。产品销往全球超100个国家，品牌影响力持续提升。
支付服务：公司旗下跨境支付品牌PayKKa交易金额突破24亿元人民币，季度环比平均增速超100%。公司已取得卢森堡PI、香港MSO、美国MSB等关键牌照，具备全球收款与收单一体化服务能力。
AI布局：公司成立子公司极算科技，拟投资1,620万元，布局新一代智能硬件，并推出全新品牌Xalgo，探索人工智能与消费电子的融合应用场景。
财务预测：预计2026-2028年营业收入分别为35.32/39.51/43.73亿元，归母净利润分别为5.74/7.55/9.02亿元，维持“买入”评级。
风险提示：包括收单业务竞争加剧、宏观经济波动、AI应用不及预期等。

关键信息

股票数据

昨收盘：22.76元
总股本/流通：5.67亿股 / 4.34亿股
总市值/流通：129.12亿元 / 98.82亿元
12个月内最高/最低价：39.85元 / 16.31元

盈利预测与财务指标

指标	2025A（亿元）	2026E（亿元）	2027E（亿元）	2028E（亿元）
营业收入	31.80	35.32	39.51	43.73
营业收入增长率	1.03%	11.06%	11.88%	10.68%
归母净利润	4.69	5.74	7.55	9.02
净利润增长率	100.17%	22.51%	31.54%	19.33%
摊薄每股收益	0.83	1.01	1.33	1.59
市盈率（PE）	27.54	22.48	17.09	14.32

资产负债表（单位：百万）

资产项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
货币资金	4,013	3,150	3,330	3,716	4,170
流动资产合计	4,615	4,947	5,097	5,512	6,004
资产总计	5,691	6,147	6,269	6,676	7,160

负债项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
负债合计	1,496	1,743	1,736	1,937	2,177
股东权益合计	4,195	4,404	4,533	4,739	4,983

现金流量表（单位：百万）

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
经营性现金流	716	406	617	923	1,061
投资性现金流	-59	-1,280	9	14	49
融资性现金流	-277	-328	-419	-550	-656
现金增加额	386	-1,230	180	387	454

利润表（单位：百万）

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	3,148	3,180	3,532	3,951	4,373
营业成本	1,871	2,087	2,278	2,474	2,714
营业利润	514	487	576	761	912
归母股东净利润	234	469	574	755	902

预测指标

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率	40.56%	34.36%	35.49%	37.37%	37.93%
销售净利率	7.44%	14.74%	16.26%	19.12%	20.61%
净利润增长率	-68.98%	100.17%	22.51%	31.54%	19.33%
ROE	5.58%	10.65%	12.67%	15.94%	18.08%
ROA	4.15%	7.87%	9.24%	11.66%	12.99%
ROIC	13.75%	8.87%	11.77%	14.97%	17.01%
EPS（元）	0.41	0.83	1.01	1.33	1.59
PE（X）	55.13	27.54	22.48	17.09	14.32
PB（X）	3.08	2.93	2.85	2.72	2.59
PS（X）	4.10	4.06	3.66	3.27	2.95
EV/EBITDA（X）	13.68	27.07	15.64	11.89	9.93

投资评级说明

行业评级：
- 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；
- 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；
- 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。
公司评级：
- 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；
- 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；
- 持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；
- 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；
- 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。