消费行业京东金融按摩椅消费指数报告：按摩椅真的月售6亿吗？-20180425-申万宏源-52页-4mb

按摩椅真的月售6亿吗？总结

核心内容

本报告基于京东金融数据，分析了中国按摩椅市场的增长趋势、线上消费情况、品牌竞争格局及共享经济模式的发展，旨在为投资者提供市场洞察与建议。

主要观点

• 市场增长潜力大：预计未来十年，全球按摩器具市场将以约10%的年均复合增长率（CAGR）增长，中国将成为增速最快的市场之一，预计2020年市场规模可达200亿元人民币。
• 线上消费指数持续增长：2017年下半年起，主流电商平台按摩椅销售额翻倍增长，月销售额在2-6亿元人民币之间，且“双十一”促销效应具有持续性，对消费有提前刺激作用。
• 国产品牌崛起：国产品牌在市场中表现突出，尤其在中低端市场占据主导地位，线上销售增长迅速，荣泰和奥佳华是其中的代表。
• 二线城市为主力市场：二线城市的购买力最强，三四线城市次之，而一线城市的销售额较低但单价较高，随着消费升级，市场向低线城市扩散。
• 足部按摩器最受欢迎：足部按摩器占小型按摩器具销售的近40%，冬季需求旺盛，成为线上销售的亮点。
• 共享按摩椅模式兴起：在共享经济的推动下，共享按摩椅逐步被消费者接受，在公共场合如电影院、高铁站、机场等快速扩张。
• 投资建议：建议关注荣泰健康和奥佳华，因其在市场中表现强劲，具有较大的增长潜力。

关键信息

市场规模与增长

• 全球按摩器具市场规模在2016年约为115亿美元，预计到2028年将达138亿美元。
• 中国作为全球最大的按摩椅出口国，其市场规模在2016年约为100亿元人民币，预计2020年将达200亿元人民币。
• 电商销售占比在2017年约为20%，且有持续上升趋势。

品牌与市场格局

• 主流电商平台有170个按摩椅品牌，前十大品牌销售额占比稳定在60-70%之间，市场集中度高。
• 荣泰健康是线上销售的龙头，其按摩椅收入占比超过90%，线上销售额在四大品牌中稳居第一。
• 奥佳华作为国内龙头，积极转型并拓展自主品牌，借助明星推广和线上渠道实现快速增长。
• 乐尔康和尚铭电器等年轻品牌通过高性价比策略占据线上市场，但产品差异化不足，竞争激烈。

价格趋势

• 2017年第四季度，二三四线城市的消费单价迅速上升，显示出消费升级趋势。
• 海外品牌如傲胜（OSIM）价格逐渐与国产品牌趋同，溢价缩小。
• 荣泰线上平均售价整体呈下降趋势，但近期有小幅回升。

共享按摩椅模式

• 摩摩哒（MOMODA）是荣泰健康推出的共享按摩平台，采用直营模式，覆盖全国300多个城市，5.3万台设备。
• 乐摩吧和爽客等品牌主要采用加盟模式，覆盖购物中心、酒店等场所。
• 共享模式主要适用于“等待场景”，如电影院、高铁站、机场等，借助移动支付、人力成本上升和线上流量放缓等背景迅速发展。

足部按摩器

• 足部按摩器是小型按摩器具中占比最高的单品，占近40%。
• 冬季是足部按摩器的销售旺季，受到“双十一”促销影响，销售增长显著，且延续整个冬季。

投资分析

• 荣泰健康（603579.SH）：2018-2020年预计EPS分别为2.02、2.70、3.65，对应PE分别为32、24、17倍。
• 奥佳华（002614.SZ）：2018-2019年预计EPS分别为0.81、1.08，对应PE分别为27、20倍。

风险提示

• 按摩椅销售不达预期
• 产能拓展不达预期

法律声明

• 本报告仅供客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容及观点由分析师独立、客观撰写，不涉及任何利益冲突。
• 投资者应自行判断是否适合本报告内容，并承担相应风险。

机构联系人

• 上海：陈陶，电话 021-23297221，邮箱 chentao@swsresearch.com
• 北京：李丹，电话 010-66500610，邮箱 lidan@swsresearch.com
• 深圳：胡洁云，电话 021-23297247，邮箱 hujy@swsresearch.com
• 海外：胡馨文，电话 021-23297753，邮箱 huxw@swsresearch.com
• 综合：朱芳，电话 021-23297233，邮箱 zhufang@swsresearch.com

投资评级说明

• 买入（Buy）：证券相对市场基准指数涨幅超过20%

• 增持（Outperform）：证券相对市场基准指数涨幅在5%-20%

• 中性（Neutral）：证券相对市场基准指数涨幅在-5%至+5%

• 减持（Underperform）：证券相对市场基准指数涨幅低于5%

• 看好（Overweight）：行业涨幅高于市场

• 中性（Neutral）：行业涨幅与市场持平

• 看淡（Underweight）：行业涨幅低于市场

总结

本报告通过分析京东金融提供的数据，揭示了中国按摩椅市场在消费升级和共享经济推动下的快速发展。荣泰健康和奥佳华在市场中表现突出，尤其在电商和共享经济领域。消费者对足部按摩器的需求旺盛，且线上销售渠道持续增长。投资者应关注市场趋势和品牌表现，同时注意潜在风险。