策略·高频数据跟踪十一月（上）：统计局发布产能利用率数据，周期行业景气度继续分化-20171116-天风证券-27页-3mb

报告摘要

策略·高频数据跟踪十一月（上）总结

核心内容

本报告主要分析了11月上半月中国工业产能利用率、行业估值变化及中观行业数据，旨在为投资者提供周期行业走势及政策动向的参考。

主要观点

产能利用率改善：
- 统计局首次披露工业产能利用率数据，三季度为76.8%，与二季度持平，同比提高3.6个百分点，为4年来的最高值。
- 41个大类行业中，30个行业产能利用率高于75%，39个行业同比上升，近半数行业环比上升。
- 黑色系行业（如煤炭开采和洗选业）表现突出，三季度产能利用率69%，同比提升10.6个百分点，与总资产周转率回升支撑ROE反弹的逻辑一致。
行业估值与政策变化：
- 11月上半月周期行业分化明显，钢铁涨幅5.3%，为行业之首；有色跌幅4.1%，垫底。
- 非周期行业如家电、食品、通信、非银金融涨幅靠前。
- 从PE历史序列看，机械设备、建筑装饰、公用事业等行业估值高于12年中位数，而电气设备、医药生物等低于中位数。
- 周期行业PB历史序列中，钢铁、建材估值高于12年中位数，采掘、有色、化工与之持平。
- 政策方面，新能源车、高端智能制造、环保技术装备、养老保险入市等成为重点。
中观行业数据：
- 上游资源类：
  - 煤炭价格继续下调，双焦跌势更甚，下游需求端粗钢日均产量下降，发电耗煤回落。
  - 有色价格除铅价微幅上升外，铜、铝、锌均有所回落，电解铝库存维持高位。
- 中游制造类：
  - 钢铁价格震荡走高，粗钢产量开始萎缩，库存回落，钢价有利信号显现。
  - 水泥价格在中南、华东、华北、西南地区继续上涨，西北回调，东北走平。
  - 海运指数分化，BDI、BPI回落，BCI继续向好。
  - 电力方面，6大发电集团耗煤量下降至56.02万吨，接近去年同期水平。
- 下游消费类：
  - 房地产销售端有所好转，一线、二线、三线城市销售面积同比降幅收窄，价格指数全面回落。
  - 新能源车1-10月累计销量49.0万辆，同比增长45.4%，持续回暖。