20180401-招商证券-基础化工行业周报2018年3月第5周_液氨_间苯二酚涨幅居前_环氧丙烷_聚合MDI挂牌跌幅较大_16页_2mb

报告摘要

基础化工行业周报总结（2018年3月第5周）

核心内容

本周基础化工行业整体表现强劲，板块（申万）上涨3.08%，跑赢上证A指（0.51%）2.57个百分点。行业整体PE（TTM）为25.54倍，低于2015年以来的平均PE（38.07倍）。板块内多个子行业上涨，仅少数下跌。

主要观点

板块整体走势

本周基础化工板块上涨3.08%，表现优于大盘。
跑赢上证A指2.57个百分点，显示行业相对强势。
板块内个股涨幅分化明显，前五名涨幅较大，后五名跌幅显著。
飞凯材料、华鲁恒升、金禾实业、阳谷华泰、利尔化学为本周重点推荐公司。

化工品价格走势

本周化工品价格涨跌分化，液氨、双酚A、甘氨酸、间苯二酚、苯酚涨幅居前，而环氧氯丙烷、顺酐、聚合MDI、天然橡胶、苯胺跌幅较大。
价差方面，顺酐法BDO、PTA、聚合MDI、涤纶长丝FDY、顺丁/天胶价差涨幅较大，而天胶-顺丁、天胶-丁苯、丙烯、三聚磷酸钠、苯乙烯价差跌幅显著。

重点推荐公司分析

华鲁恒升
- 产品价格维持高景气，受益于农产品价格上涨预期和甲醇盈利高企。
- 尿素价格预计维持在1800元/吨以上。
- 醋酸盈利高，公司成本优势显著。
- 50万吨乙二醇项目助力未来增长。
- 2018-2019年净利润预计为21.69亿和26.02亿，对应PE分别为12倍和10倍。
- 评级：强烈推荐-A。
阳谷华泰
- 橡胶助剂行业受环保政策影响，部分企业限产，行业集中度提升。
- 促进剂NS和CBS价格大幅上涨，分别达到4.10万元/吨和3.08万元/吨。
- 公司具备环保和技术优势，受益行业高景气。
- 配股项目和参股达诺尔助力未来业绩增长。
- 2018-2019年净利润预计为3.47亿和5.18亿，对应PE分别为14倍和9倍。
- 评级：强烈推荐-A。
飞凯材料
- 作为紫外固化材料龙头，积极布局电子化学品领域。
- 下游面板产能加速向大陆转移，推动进口替代。
- 公司通过收购实现产业链整合，布局IC封装用锡球和半导体封装领域。
- 紫外光纤光缆涂料价格战结束，产品毛利回升。
- 2018-2019年净利润预计为3.2亿和4.2亿，EPS分别为0.75元和0.98元。
- 评级：强烈推荐-A。
金禾实业
- 基础化工产品维持较高景气度，公司表现出较强韧性。
- 安赛蜜和麦芽酚处于单寡头垄断状态，三氯蔗糖扩产顺利。
- 计划投资22.5亿元建设循环经济产业园，加速产业链整合。
- 2018-2019年净利润预计为12亿和14亿，EPS分别为2.12元和2.48元。
- 评级：强烈推荐-A。
利尔化学
- 国内草铵膦行业技术壁垒高，竞争对手规模化生产概率较低。
- 公司7000吨产能预计下半年投放，新工艺成本优势明显。
- 2018-2019年净利润预计为5.84亿和8.67亿，对应PE分别为18倍和12倍。
- 评级：强烈推荐-A。

关键信息

行业数据

上证指数：3168.90
行业规模：股票家数265只，总市值23725亿元，流通市值15783亿元，占比分别为8.3%、4.6%、4.0%。
化学品价格涨跌幅：
- 液氨：+11.57%
- 双酚A：+7.85%
- 甘氨酸：+5.39%
- 间苯二酚：+4.69%
- 苯酚：+4.38%
- 环氧氯丙烷：-8.54%
- 顺酐：-7.35%
- 挂牌聚合MDI：-7.29%
- 天然橡胶：-6.77%
- 苯胺：-6.09%