20180902-招商证券-招商基础化工行业周报2018年8月第5周_VB12_PX_烧碱涨幅居前_聚四氟乙烯_工业萘_聚合MDI跌幅较大_18页_1mb

报告摘要

基础化工行业周报总结（2018年8月第5周）

核心内容概览

本报告为招商证券基础化工行业周报，分析了2018年8月第5周的行业走势、重点推荐公司、化工品价格及价差变化、团队近期报告回顾、行业要闻回顾、上市公司重要公告、未来2周大事提醒以及重点公司估值情况。整体来看，基础化工板块表现略逊于上证A指，但部分子行业及个股表现亮眼。

主要观点

1. 行业整体表现

板块整体走势：基础化工板块（申万）本周下降0.37%，上证A指下降0.16%，板块落后大盘0.21个百分点。
个股表现：
- 涨幅前五：汇得科技（+33.06%）、美联新材（+16.07%）、盐湖股份（+13.44%）、两面针（+9.07%）、三爱富（+8.78%）。
- 跌幅前五：重药控股（-29.66%）、*ST东南（-18.58%）、鸿达兴业（-14.29%）、嘉化能源（-11.98%）、西陇科学（-11.51%）。
PE估值：板块动态PE为19.1倍，显著低于2015年以来的平均PE值（50.95%）。

2. 细分子行业走势

上涨行业：共9个，占比28.13%，涨幅前五为钾肥（+9.75%）、石油加工（+2.73%）、聚氨酯（+2.29%）、玻纤（+1.85%）、涤纶（+1.72%）。
下跌行业：共23个，占比71.87%，跌幅前五为磷化工及磷酸盐（-4.97%）、氮肥（-3.82%）、氯碱（-3.10%）、其他纤维（-2.89%）、其他橡胶制品（-2.74%）。

3. 化工品价格及价差走势

价格涨幅前五：国产维生素B12（+12.47%）、对二甲苯（PX）（+11.83%）、烧碱（+9.25%）、R22（+8.54%）、顺丁橡胶（+8.19%）。
价格跌幅前五：聚四氟乙烯（-24.32%）、工业萘（-9.45%）、挂牌聚合MDI（-7.94%）、醋酸（-5.46%）、盐酸（-4.15%）。
价差涨幅前五：己二酸价差（+28.17%）、环氧丙烷价差（+16.41%）、烧碱价差（+10.34%）、R22价差（+8.54%）、DMF价差（+7.86%）。
价差跌幅前五：PTA价差（-262.45%）、天胶-顺丁价差（-27.98%）、天胶-丁苯价差（-16.48%）、醋酸价差（-9.73%）、顺酐法BDO价差（-7.81%）。

关键信息

重点推荐公司

华鲁恒升：二季度业绩高增长，受益原料煤价格下跌，成本优势显著，预计18-20年净利润分别为28.59亿/33.25亿/36.08亿，EPS分别为1.76元/2.05元/2.23元，维持“强烈推荐-A”评级。
万华化学：MDI需求年均增长6%以上，技改后成本大幅下降，预计18-20年EPS分别为4.69元/5.52元/5.79元，维持“强烈推荐-A”评级。
利安隆：国内领先的抗老化剂技术企业，产品结构优化，预计18-20年净利润分别为1.70亿/2.15亿/2.59亿，EPS分别为0.95元/1.19元/1.44元，维持“强烈推荐-A”评级。
金禾实业：精细化工产品保持高景气，计划投资22.5亿元建设循环经济产业园，预计18-20年净利润分别为11.2亿/12.3亿/16亿，EPS分别为1.99元/2.17元/2.83元，维持“强烈推荐-A”评级。
扬农化工：受益菊酯涨价，预计18-20年净利润分别为11.03亿/12.12亿/14.14亿，EPS分别为3.56元/3.91元/4.56元，维持“强烈推荐-A”评级。
利尔化学：国内草铵膦龙头，预计18-20年净利润分别为5.80亿/7.26亿/8.93亿，维持“强烈推荐-A”评级。
阳谷华泰：橡胶助剂受益环保趋严，公司产品价格大幅上涨，预计18-20年净利润分别为4.34亿/4.97亿/5.82亿，EPS分别为1.16元/1.33元/1.55元，维持“强烈推荐-A”评级。
合盛硅业：硅产业链景气周期开启，预计18-20年净利润分别为30.91亿/44.25亿/48.86亿，EPS分别为4.61元/6.6元/7.29元，维持“强烈推荐-A”评级。
新纶科技：布局新材料产能，预计18-20年净利润分别为4.82亿/7.46亿/9.62亿，EPS分别为0.43元/0.67元/0.86元，给予“审慎推荐-A”评级。

行业要闻回顾

古雷石化项目获批：新增11套主体装置，包括80万吨蒸汽裂解装置等。
“中国尼龙城”建设推进：多个尼龙产业项目正在建设，目标成为千亿级产业集群。
氟化铝行业利润提升：受环保影响，行业利润空间扩大。
丙烯腈市场波动：供应紧张，价格居高不下，但下游用户持观望态度。
三桶油上半年净利增长：中石化、中海油、中石油净利分别增长53.55%、56.78%、113.7%。
动力煤市场分歧：环保和进口煤限制政策对市场形成支撑，但需求减弱，市场看空预期增强。

上市公司重要公告

当升科技：营业收入和净利润增长显著，投资锂电新材料基地。
鼎龙股份：转让参股子公司股份，完成交易。
雅克科技：半年度净利润增长30.13%，业务增长质量高。
三聚环保：半年度净利润微增，但营收下降。
金禾实业：完成股份回购，显示公司对未来发展信心。
阳谷华泰：购买结构性存款，用于资金管理。
南京化纤：挂牌转让兰精南京30%股权，参考价格32,016.35万元。

未来2周大事提醒

会议及活动：包括硫产业链市场研讨会、聚酯树脂原料高峰论坛等。
上市公司披露事项：多家公司拟召开股东大会、披露年报等。

重点公司估值

估值指标：EPS和PE（倍）数据反映公司盈利能力和市场估值。
ROE：反映公司盈利能力及股东回报率。

风险提示

原油价格大幅波动
下游需求不振
环保压力升级

投资评级定义

公司短期评级：
- 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
- 中性：股价变动幅度介于±5%之间
- 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
公司长期评级：
- A：公司长期竞争力高于行业平均水平
- B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
- C：公司长期竞争力低于行业平均水平
行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
- 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数