电动车行业2020年中期投资策略：高歌猛进，基本面与预期共振_77页_3mb

电动车行业2020年中期投资策略总结

核心内容

2020年电动车行业迎来显著回暖，国内和海外市场需求同步回升，政策支持与产业链优化共同推动行业进入增长周期。分析师曾朵红认为，电动车行业在2020年下半年有望实现销量和业绩的明显提升，尤其在新能源汽车渗透率提升和补贴政策支持下，电动车市场将进入新一轮增长阶段。

主要观点

• 国内销量回暖明显：2020年1-5月国内电动车销量同比下滑，但6月后行业排产环比大幅提升，预计Q3销量同比将增长50%以上，全年销量有望达到140万辆左右，同比增长15%。
• 海外需求复苏强劲：欧盟7500亿欧元经济复苏计划推动绿色电动化，欧洲各国如法国、德国、荷兰、希腊等纷纷加大电动车补贴力度，预计2020年海外销量将达140万辆，同比增长40%，2021年有望超过210万辆，同比增长50%。
• 特斯拉表现亮眼：特斯拉销量强势恢复，5月国产Model 3销量环比增长205%，6月新增长续航车型并扩大产能，预计Q2全球销量达9-10万辆，2020年全球销量预期为50万辆，2021年将达100万辆。
• 政策推动电动化：2020年国内双积分政策趋严，补贴延期，推动车企加速电动化进程；欧洲国家通过税收减免和直接补贴，刺激电动车消费。
• 产业链受益：电池及材料企业如宁德时代、璞泰来、恩捷股份等将显著受益，通过降本和成本控制提升盈利水平。

关键信息

国内市场

• 销量恢复：1-5月国内电动车销量28.9万辆，同比-39%；预计Q3销量同比将增长50%以上，全年销量预期110-140万辆。
• 排产回暖：7月国内电池龙头排产环比提升40%以上，中游材料排产环比增长20-50%。
• 车企表现：特斯拉、新造车势力、合资车企成为销量增长主力，其中特斯拉中国销量贡献较大。
• 政策支持：地方政府如深圳、广州、上海、北京等推出多种补贴政策，刺激私人和公共领域电动车需求。

海外市场

• 欧洲政策支持：欧盟7500亿欧元复苏基金中，绿色和电动化是主要方向，德国、法国、荷兰、希腊等国家加大电动车补贴力度。
• 销量预期：2020年欧洲电动车销量预计恢复至100%以上，全年销量有望超过90万辆；2021年销量预计超过210万辆，同比增长50%。
• 特斯拉海外表现：特斯拉全球销量Q2达9-10万辆，预计2020年全球销量50万辆，2021年达100万辆。

投资建议

• 布局中游龙头：推荐宁德时代、璞泰来、科达利、恩捷股份、新宙邦、当升科技等，关注亿纬锂能、比亚迪、天奈科技、天赐材料、嘉元科技、星源材质等。
• 关注核心零部件：推荐宏发股份、汇川技术、三花智控等。
• 优质上游资源：推荐华友钴业、天齐锂业，关注赣锋锂业等。

风险提示

• 价格竞争超预期：电池和整车价格竞争可能加剧，影响利润。
• 政策不及预期：补贴和排放政策可能未达预期，影响市场增长。
• 销量不及预期：受疫情、经济形势等影响，销量可能低于预期。

长期展望

• 2025年目标：《2035规划》提出电动化率25%，预计当年新能源车销量近640万辆，动力电池需求约394GWh。
• 双积分政策：21-23年双积分方案趋严，预计电动车销量分别达180/250/300万辆，渗透率逐步提升。

总结

2020年电动车行业基本面和预期共振，国内和海外需求同步恢复，政策支持和产业链优化共同推动行业增长。国内销量温和恢复，预计Q3将明显回暖；欧洲政策超预期，电动车销量有望重回高增。特斯拉、合资车和新造车势力成为销量增长主要驱动力。电池及材料企业受益于全球化采购和降本策略，盈利有望改善。投资建议布局中游龙头、核心零部件和优质上游资源，同时警惕价格竞争和政策风险。长期来看，电动化率持续提升，2025年电动车销量有望突破640万辆，动力电池需求增长显著。