20131223-招商证券-航运行业_数据周报-散货运价回调_原油运价持续攀升_13页_771kb_771kb

航运行业周报总结（2013年12月16日-12月22日）

核心内容

本报告为招商证券交通行业首席分析师常涛及其团队于2013年12月23日发布的航运行业数据周报，主要分析了国际干散货、国内沿海散货、油轮市场及集装箱市场在2013年12月16日至22日期间的运价变动情况，并对2014年航运行业的发展趋势进行了展望。

主要观点

1. 国际干散货市场

• 运价大幅回调：本周BDI指数下跌5.2%至2208点，BCI指数下跌8.7%至3875点，BPI指数下跌11.4%至1858点，显示大型船市场运价明显回落。
• 市场表现：太平洋市场运价疲弱，西澳至青岛铁矿石运价下跌三成；大西洋市场运价相对坚挺，跌幅较小；巴拿马型船市场因缺乏支撑而大幅下跌。
• 短期展望：随着圣诞节和元旦假期临近，BDI指数预计会逐步回落，但回落幅度尚不确定。

2. 国内沿海散货市场

• 煤炭运价回调：本周CCBFI指数下跌0.5%至1437点，煤炭运价回调幅度较大，主要受电厂补库存速度放缓、北方港口压港情况缓解及进口煤冲击影响。
• 其他货种小幅上升：除煤炭外，其他货种运价小幅上涨，但整体市场仍面临运力过剩的压力。

3. 油轮市场

• VLCC维持高位震荡：受欧美及远东需求旺盛影响，VLCC运价维持高位。
• 其他船型运价飙升：苏伊士型、阿芙拉型油轮运价大幅上涨，主要因货主急于在圣诞节前完成交易，船东谈判优势增强。

4. 集装箱市场

• 需求小幅回升：CCFI指数上涨1.8%至1065点，SCFI指数与上周持平。
• 美线执行涨价计划：美线平均装载率约90%，航商执行涨价计划，但实际涨幅仅为计划的一半。
• 欧线表现强劲：欧线装载率超过95%，船东运力控制严格，运价表现较好。

关键信息

• 行业规模：截至2013年12月23日，上证指数为2085点，股票家数为70只，总市值6509亿元，流通市值6068亿元。
• 投资策略：2014年预计为供需改善年，CAPE运力增速将下滑至3%，而需求增速有望显著超过供给增速，大型船供需剪刀差将对运价形成支撑。
• 风险提示：欧美经济超预期回落、集运联盟瓦解等风险因素可能影响行业表现。
• 分析师信息：
  • 常涛：招商证券交通行业首席分析师，北京大学光华管理学院硕士，中国科学技术大学学士，曾供职于中国外运长航集团。
  • 陈舒然：招商证券研究助理，清华大学学士，美国南加州大学硕士，曾供职于利丰集团美国部。
  • 罗嫣嫣：上海交通大学交通运输专业学士、硕士，美国乔治亚理工学院工业与系统工程硕士。
  • 陈卓：复旦大学管理科学与工程硕士，天津大学工业工程学士，曾供职于DHL及华创证券研究所。

行业投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

先行指标分析

• 钢材市场：国内主要城市钢材库存有涨有跌，螺纹钢、线材库存小幅上升，钢铁表观消费量变化显示市场波动。
• 铁矿石市场：迁西66%铁精粉价格持平，青岛港进口巴西粉矿港口价格下跌15元/湿吨，进口煤冲击加剧市场压力。
• 煤炭市场：环渤海动力煤价格上涨14元/吨，秦皇岛港煤炭库存基本持平，电厂库存情况显示需求减弱。

结论

整体来看，2013年12月上旬航运市场表现分化，国际干散货运价回调，国内沿海煤炭运价高位回落，而油轮市场表现强劲，集装箱市场则因需求回升及运力控制而有所改善。分析师认为，2014年行业将进入供需改善阶段，但短期内仍需关注节日因素对运价的影响。行业评级维持“中性”。