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华泰 | 扩消费“十五五”规划有望激发中长期增长活力总结

核心内容

《扩大消费“十五五”规划》于2026年7月13日以国函形式印发，标志着消费首次作为独立主题被纳入五年规划。该规划围绕服务消费提质惠民、商品消费扩容升级、消费新业态新模式新场景培育、消费能力提升、消费环境优化及长效机制建设等六大方面部署了28项重点任务，并设置了银发经济、育儿、文旅、健康等9个专栏。规划提出到2030年社会零售总额（社零）将达到60万亿元左右，居民人均服务性消费支出占比稳步提高，目标隐含2026-2030年社零CAGR约为3.65%。

主要观点

• 政策定位升级：相较“十三五”和“十四五”时期以商品流通和阶段性促消费为主，本次《规划》首次将消费作为独立主题的五年规划，由国务院层面统筹实施，跨部门协调和政策连续性进一步增强。
• 目标体系扩展：从单一的社零规模目标，扩展为“规模、结构、能力、供给、环境、机制”六维目标，更强调消费结构优化与质量提升。
• 服务消费为核心：服务消费被置于重点任务首位，围绕生活服务、养老、托育、文旅、健康、体育、教育培训等细分领域进行部署，成为消费扩容的主要结构增量。
• 消费能力提升：通过稳就业、促增收、强保障、增加公共消费等系统性措施，增强居民消费底气，稳定消费预期。
• 新场景新业态培育：发展数字智能消费、首发经济、体验式消费等新业态，推动消费场景创新，释放潜在需求。
• 长效机制建设：强调平台经济反垄断、公平竞争、用户权益保护，优化市场环境，推动消费市场高质量发展。

关键信息

政策背景与定位

• 《规划》是国务院层面的消费专项五年规划，由国家发展改革委、商务部牵头实施。
• 政策重心从阶段性需求提振转向消费全链条的制度化建设，涵盖需求、供给和机制优化。

目标体系

• 2030年社零总额目标为60万亿元，隐含2026-2030年CAGR约3.65%。
• 提出居民消费率明显提高、服务性消费占比提升、发展型/改善型消费持续增长、数字消费规模扩大、群体间消费差距逐步缩小等总体要求。

重点任务

1. 服务消费提质惠民：围绕银发经济、育儿、文旅、健康等设置专栏，推动优质服务供给。
2. 商品消费扩容升级：提升商品供给质量，发展绿色智能消费。
3. 新业态新模式培育：发展数字消费、首发经济、体验式消费、入境消费等。
4. 消费能力提升：促进居民收入增长与经济增长同步，完善低保标准动态调整机制。
5. 消费环境优化：推动平台经济反垄断与公平竞争，改善小微企业及个体工商户经营环境。
6. 长效机制建设：强化市场监管与信用体系，推动消费市场可持续发展。

投资建议

• 推荐三大投资主线：AI科技消费、情绪及体验消费、国货崛起与品牌全球化。
• 预期大消费板块基本面将逐步向好，龙头估值有望迎来重估。

风险提示

• 宏观经济回暖不及预期
• 政策效果不及预期
• 消费信心修复不达预期

政策对比

总结

《扩大消费“十五五”规划》标志着我国消费政策进入新阶段，从阶段性促消费转向系统性、制度化的消费能力提升与结构优化。通过强化服务消费、培育新业态、改善民生保障和优化市场环境，政策有望推动消费市场由修复性增长向内生性扩容转型，为中长期经济增长注入新动力。