> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商贸零售行业7月投资策略总结 ## 核心内容 ### 一、政策背景与目标 2026年7月13日，国务院正式批复《扩大消费“十五五”规划》，这是我国首份专门针对扩大消费制定的国家级五年专项规划，标志着消费顶层设计实现突破性升级。规划提出至2030年社会消费品零售总额达到60万亿元左右，围绕六大重点方向部署28项重点任务举措，并设置9个专项专栏，形成完整的实施体系。 ### 二、规划重点方向 1. **促进服务消费提质惠民** - 涵盖餐饮、养老、托育、文旅、健康、体育及教育培训七大领域。 - 任务包括完善生活服务消费、扩大养老消费、支持托育消费、发展文化和旅游消费、促进健康消费、鼓励体育消费、提升教育和培训消费品质。 2. **推动商品消费扩容升级** - 围绕大宗耐用商品、生活类商品、技术创新及自主品牌建设部署任务。 - 促进消费品质与品牌价值双提升，推动商品供给体系更加完备。 3. **培育消费新业态新模式新场景** - 重点发展数字消费、绿色消费、首发经济、体验式消费及入境消费。 - 顺应消费升级趋势，培育消费新场景与新模式。 4. **着力提升消费能力** - 从就业优先、居民增收、社保完善及公共消费四端发力。 - 夯实居民消费基础，提升消费底气与信心。 5. **大力优化消费环境** - 完善质量标准、消费者权益保护、市场环境及基础设施建设。 - 提升消费便利度、舒适度与满意度。 6. **完善促进消费制度机制** - 清理不合理限制、健全财政金融支持、落实休假制度。 - 为消费扩容提供制度保障。 ### 三、行业数据与行情表现 - **社零数据**：2026年1-5月社会消费品零售总额同比增长1.4%，其中除汽车以外的消费品零售额增长2.7%。5月社零总额同比下降0.6%，显示消费复苏压力仍存。 - **板块表现**：2026年6月，商贸零售指数下跌13.28%，美容护理指数下跌10.94%，分别跑输沪深300指数。 - **估值水平**：截至2026年6月30日，商贸零售行业PE（TTM）为32.46倍，位于历史分位61.63%；美容护理行业PE（TTM）为28.86倍，位于历史分位11.24%。 ### 四、投资建议 整体维持板块“优于大市”评级。消费板块近期行情承压，但政策叙事强化或吸引部分资金回流，有望迎来反弹。中报季临近，前期回调充分的绩优个股具备布局机会。 #### 推荐方向与标的 1. **跨境出海** - 优势：出海链中报景气度高，受益于低基数效应及世界杯、大促前置等。 - 推荐：安克创新、绿联科技。 2. **黄金珠宝** - 优势：头部品牌中报表现稳健，股价回调系金价回落所致，未来有望反弹。 - 推荐：潮宏基、周大福、六福集团、老铺黄金。 3. **美容护理** - 优势：国货龙头在618大促中表现强劲，盈利稳健，外延扩张预期良好。 - 推荐：珀莱雅、巨子生物、毛戈平、登康口腔。 4. **线下零售** - 优势：传统商超与零售的折扣化、场景化调改成果显现。 - 推荐：名创优品、家家悦、重百集团。 ### 五、风险提示 - 消费复苏不及预期 - 行业竞争加剧 - 企业管理层变化 --- ## 主要观点 - **政策驱动**：扩大消费“十五五”规划为板块复苏提供顶层设计支撑，未来政策落地将推动消费增长。 - **板块回调**：消费板块整体表现疲软，与资金向科技板块集中及基本面承压有关。 - **反弹预期**：科技板块波动加剧，消费板块政策强化可能吸引资金回流，推动反弹。 - **中报布局**：前期回调充分的绩优个股有望在中报季迎来布局机会。 --- ## 关键信息 - **目标设定**：2030年社零总额达60万亿元，年均复合增速3.66%，与“十四五”期间实际增速基本一致。 - **政策亮点**：首次单独制定消费专项规划，覆盖供给、能力、环境、机制全链条。 - **数据表现**：1-5月社零增速放缓，但服务消费（如餐饮）表现相对稳健。 - **资金流向**：消费板块处于基金配置靠后水平，与科技板块形成资金分化。 - **重点推荐**：跨境出海、黄金珠宝、美容护理、线下零售四条主线，推荐相关优质个股。 --- ## 行业与个股表现 ### 行业表现 - **商贸零售**：6月指数下跌13.28%，排名申万31个一级行业第24位。 - **美容护理**：6月指数下跌10.94%，排名第29位。 - **基金持仓**：截至2025年底，两个板块基金持仓市值分别占基金股票投资市值的1.31%和0.26%。 ### 个股表现 - **商贸零售涨幅前十**：宁波中百、吉宏股份、合百集团、五矿发展、华锡有色等。 - **美容护理涨幅前十**：丸美生物、依依股份、洁雅股份、锦盛新材、华熙生物等。 - **商贸零售跌幅前十**：退市沪科、步步高、华致酒行、孩子王、星徽股份等。 - **美容护理跌幅前十**：力合科创、青松股份、水羊股份、*ST美谷、贝泰妮等。 --- ## 估值与盈利预测 ### 可比公司估值表（部分） | 代码 | 公司简称 | 股价（2026-07-13） | 总市值（亿元） | EPS（25A） | EPS（26E） | EPS（27E） | EPS（28E） | PE（25A） | PE（26E） | PE（27E） | PE（28E） | ROE(%) | PEG(26E) | 投资评级 | |--------------|------------|--------------------|----------------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|--------|----------|------------| | 300957.SZ | 贝泰妮 | 30.91 | 131 | 1.19 | 1.53 | 1.73 | 1.91 | 33.18 | 20.17 | 17.84 | 16.16 | 12.03 | 1.03 | 优于大市 | | 603605.SH | 珀莱雅 | 56.18 | 222 | 3.78 | 4.17 | 4.68 | 4.94 | 18.10 | 13.48 | 12.01 | 11.38 | 24.39 | 1.32 | 优于大市 | | 2367.HK | 巨子生物 | 26.52 | 282 | 1.83 | 1.82 | 1.92 | 2.00 | 16.81 | 13.58 | 12.89 | 12.37 | 19.32 | 7.71 | 优于大市 | | 001328.SZ | 登康口腔 | 25.87 | 45 | 1.05 | 1.26 | 1.48 | 1.68 | 37.54 | 20.50 | 17.51 | 15.40 | 12.03 | 1.03 | 优于大市 | | 300866.SZ | 安克创新 | 107.75 | 617 | 4.78 | 6.18 | 7.55 | 8.93 | 24.10 | 17.44 | 14.27 | 12.07 | 24.18 | 0.59 | 优于大市 | | 002345.SZ | 潮宏基 | 9.49 | 84 | 0.57 | 0.75 | 0.87 | 0.99 | 22.35 | 12.65 | 10.91 | 9.59 | 13.2 | 0.40 | 优于大市 | | 9896.HK | 名创优品 | 22.42 | 278 | 0.97 | 1.96 | 2.40 | 2.70 | 33.76 | 10.68 | 8.71 | 7.74 | 11.35 | 0.11 | 优于大市 | --- ## 结论 消费板块在政策与市场双重因素下承压，但随着“十五五”规划的出台，消费复苏的顶层设计得到强化，有望吸引资金回流并推动行情反弹。中报季临近，前期回调充分的优质个股具备布局机会，重点关注跨境出海、黄金珠宝、美容护理及线下零售领域，建议投资者关注安克创新、绿联科技、潮宏基、珀莱雅等标的。