20220824-华安证券-华大九天-301269.SZ-上半年业绩超预期_国产替代催化加速发展_4页_497kb

华大九天2022年上半年业绩总结

核心内容

华大九天于2022年8月24日发布2022年半年报，业绩表现超预期，显示其在国产替代加速背景下具备较强的增长潜力。公司营收与净利润均实现显著增长，且毛利率优化、研发投入加大，表明其在EDA领域的竞争力和盈利能力持续增强。

主要观点

• 业绩超预期：2022H1公司实现营收2.66亿元，同比增长46.13%；归母净利润0.40亿元，同比增长105.02%。单二季度营收与净利润均实现增长，主要得益于政府补助和毛利率优化。
• 毛利率提升：由于EDA销售占比提升至89%，毛利率优化至91.6%，同比提升6.9个百分点。
• 研发投入加大：2022H1研发投入率达70%，同比提升6.2个百分点，公司研发技术人员占比达76%，其中博士47人，硕士307人，研究生以上学历占研发人员的68%。
• 产品技术突破：公司推出晶体管级电源完整性分析工具Patron，支持7nm工艺制程，技术实力领先。
• 国产替代加速：由于国际EDA技术限制加剧，国内替代需求上升，华大九天作为国内唯一具备模拟电路全流程并在数字电路领域取得突破的企业，有望率先受益。

关键信息

财务表现

• 营收：2022H1为2.66亿元，同比增长46.13%；预计2022-2024年分别实现收入8.3/11.9/17.1亿元，年均增长率43%。
• 净利润：2022H1为0.40亿元，同比增长105.02%；预计2022-2024年分别实现归母净利润2.2/2.8/3.8亿元，年均增长率34%。
• 毛利率：2022H1为91.6%，同比提升6.9个百分点；预计2022-2024年保持在93.25%左右。
• ROE：2022H1为105.02%，预计2022-2024年分别达到20.4%、23.3%、27%。
• 每股收益：2022H1为0.32元，预计2022-2024年分别达到0.50元、0.65元、0.88元。

财务预测与估值

• 估值比率：预计2022-2024年P/E分别为222.5、169.8、126.3；P/B分别为42.5、37.1、31.6；EV/EBITDA分别为175.42、128.77、95.68。
• 财务指标：公司资产负债率预计从44.80%上升至69.71%，净负债比率从-15.35%上升至152.62%，显示公司融资规模扩大。

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月的投资收益率有望领先市场基准指数15%以上。

风险提示

• 研发突破不及预期；
• 政策支持不及预期；
• 产品交付不及预期。

EDA行业背景

• 行业趋势：EDA产业链重要性凸显，国产替代加速。
• 市场现状：2021年华大九天在国内EDA市场占比约6%，居本土企业首位。
• 国际影响：美国对EDA技术出口限制扩大至14nm，GAA新工艺相关软件也被禁止，推动国内替代需求。

公司战略与市场地位

• 市场地位：公司在国内EDA市场占据领先地位，技术实力和产品线布局领先。
• 合作前景：有望与国内芯片设计与制造厂商深度合作，构建EDA产品生态。

研究团队简介

• 分析师：尹沿技（华安证券研究总监、TMT首席分析师），王奇珏（华安计算机团队联席首席），张旭光（联系人，主要覆盖电力信息化及工业软件）。

总结

华大九天在2022年上半年表现出色，业绩超预期，毛利率优化，研发投入加大，产品技术突破显著，受益于国产替代加速的行业趋势。公司未来增长潜力较大，预计2022-2024年收入和净利润均实现稳定增长，维持“买入”评级。