20231030-德邦证券-华大九天-301269.SZ-领军本土EDA行业_助力国产替代进程_18页_2mb

华大九天（301269SZ）首次覆盖报告核心内容总结

1. 公司概况

华大九天成立于2009年，专注于EDA工具软件的开发与销售，是国内EDA行业的龙头企业。其产品覆盖模拟电路、射频电路、数字电路、平板显示电路、晶圆制造及先进封装设计等多个领域，部分产品达到国际领先水平。

2. 行业格局

• 市场现状：全球EDA市场由新思科技、楷登电子和西门子EDA三大巨头垄断，合计市占率超75%。
• 国产替代机遇：政策支持与技术积累推动本土厂商崛起，华大九天是国内市场份额最大的本土EDA企业，2022年市占率达59%。
• 发展趋势：后摩尔时代对EDA工具提出更高要求，发展软硬件协同设计、跨层级验证等新方法。

3. 公司产品与技术优势

• 模拟电路：国内唯一实现全流程覆盖的企业，28nm制程已量产，5nm仿真工具达国际领先。
• 数字电路：大部分工具支持5nm制程，正在补齐全流程覆盖短板。
• 特色领域：平板显示、射频电路及先进封装设计工具技术全球领先。
• 研发投入：2022年研发人员占比达76%，毛利率长期稳定在90%以上。

4. 财务表现与投资建议

• 财务数据：2022年营收798亿元，同比增长378%；净利润186亿元，同比增长331%。
• 盈利预测：预计2023-2025年收入复合增长率40%。2025年营收193亿元，净利润45亿元，对应PE估值119倍。
• 估值评级：首次覆盖“买入”评级，当前估值显著高于行业可比公司。

5. 风险提示

• 行业竞争加剧、技术迭代不及预期、下游需求波动、国际贸易摩擦及政策风险需重点关注。