深度报告-20220728-浙商证券-华大九天-301269.SZ-华大九天深度报告_国产EDA龙头的_势_与_术__42页

华大九天深度报告总结

核心内容概述

华大九天是中国领先的EDA（电子设计自动化）企业，是国内唯一能提供模拟电路设计全流程EDA工具系统的企业，拥有强大的技术实力和广泛的市场覆盖。公司以EDA工具软件为核心业务，提供涵盖集成电路设计、晶圆制造、平板显示电路设计等领域的解决方案，是国产替代浪潮中的关键参与者。

主要观点

1. 国产替代加速：随着国内半导体产业的快速发展，EDA国产化率和市场渗透率不断提升，预计2025年中国EDA市场规模将达185亿元，其中国产EDA市场规模预计达40.7亿元，CAGR为29.5%。
2. 技术优势显著：公司在模拟电路设计、数字电路设计及晶圆制造EDA领域均具备国际领先水平，尤其是模拟电路设计领域，拥有全球领先的全流程EDA工具系统。
3. 多领域布局：公司已全面布局新材料（第三代半导体）、新工艺（5/3nm）、新模式（AI+云算力）等方向，有望在这些新兴领域中实现技术突破与市场扩张。
4. 人才与研发能力：公司聚集了国内1/4的EDA专业人才，拥有强大的研发团队和完善的产教融合人才培养体系，持续投入研发以推动技术进步。
5. 并购与成长路径：公司具备资金实力和平台吸引力，未来通过并购补齐产品线，有望实现跨越式发展，成为国内EDA行业的领军企业。

关键信息

• 公司简介：华大九天成立于2009年，总部位于北京，拥有全球客户超过400家，是全球四大模拟设计全流程平台之一。
• 产品线：公司主要产品包括模拟电路设计全流程EDA工具系统、数字电路设计EDA工具、平板显示电路设计全流程EDA工具系统及晶圆制造EDA工具。
• 市场份额：2020年国内EDA市场份额约为5%，预计2025年有望提升至22%。
• 研发投入：公司研发投入占比长期保持在50%以上，2021年研发与技术人员达494人，占总人数74.85%。
• 财务预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.81、2.41、3.28亿元，对应2022年PS估值为21.4倍，给予45倍PS估值，目标市值为372亿元，评级为“买入”。

产业趋势

• 全球EDA市场格局：由Synopsys、Cadence、Siemens EDA三家巨头主导，合计市场份额超过77%。
• 国内EDA市场：随着半导体产业链的国产化，国内EDA市场呈现快速增长趋势，预计2025年市场规模达185亿元，国产EDA占比将显著提升。
• 新技术变革：第三代半导体、5/3nm先进工艺及AI+云算力等新模式为国产EDA带来“换道超车”机遇，公司已布局相关领域，具备技术优势。

公司优势与差异化认知

1. 全流程布局：公司具备完整的EDA产品线，能够满足芯片设计、制造等全流程需求，是国产替代的首选。
2. 模拟电路市场优势：国内模拟芯片设计市场占比可达30%，高于全球水平，公司在此领域具备卡位优势。
3. 数字电路设计突破：公司在数字电路设计领域已实现多项单点突破，即将进入逻辑综合等高难度环节，有望成为国内首个实现数字电路全流程覆盖的EDA企业。
4. 并购与成长：公司具备资金实力和平台吸引力，未来有望通过并购实现产品线的快速拓展，推动公司成长。

风险提示

• 技术创新与产品升级失败
• 市场竞争加剧
• 政策不及预期

总结

华大九天作为国内EDA行业龙头，凭借其在模拟电路设计领域的全面覆盖、数字电路设计的持续突破以及在晶圆制造和平板显示电路设计方面的技术优势，有望在国产替代加速和新技术变革浪潮中实现快速发展。公司具备强大的研发能力和人才储备，同时拥有良好的政策支持与产业环境，未来通过并购和持续研发投入，有望进一步扩大市场份额，成为全球领先的EDA供应商之一。