深度报告-20220914-山西证券-华大九天-301269.SZ-国内EDA行业龙头_国产替代助力腾飞_25页_1mb

华大九天 (301269.SZ) 总结

核心内容

华大九天是中国国内领先的EDA（电子设计自动化）工具提供商，专注于模拟电路设计、平板显示电路设计（FPD）以及数字电路设计等领域的EDA工具研发和提供服务。公司是国内唯一一家实现模拟电路设计及平板显示电路设计EDA全流程覆盖的企业，拥有完整的产品线和强大的技术实力，是国内市场份额最大的EDA企业之一，2020年占国内市场份额6%。

主要观点

• 市场地位：华大九天是国内产品线最完整的EDA工具提供商，尤其在模拟电路和FPD设计领域拥有全流程覆盖，确立了其在行业中的龙头地位。
• 技术优势：公司承接原“熊猫系统”的核心技术，多次参与国家重大专项课题，拥有150项已授权专利和67项软件著作权，部分核心技术达到国际领先水平。
• 业务增长：2019-2021年，公司营收和净利润持续快速增长，增速分别为70.59%、61.26%、39.66%和17.80%、81.18%、34.52%。
• 募投项目：公司计划通过募投项目进一步完善产品布局，提升核心技术水平，推动公司成为全球顶尖的EDA提供商。

关键信息

财务数据

• 2022年9月13日收盘价：104.23元
• 总股本：5.43亿股
• 流通股本：0.73亿股
• 流通市值：76.54亿元
• 每股净资产：2.39元
• 每股资本公积：1.01元
• 每股未分配利润：0.30元

盈利预测（2022-2024）

估值分析

• PE（2022-2024）：313.1X、227.8X、153.2X
• P/B（2022-2024）：12.0X、11.4X、10.6X

产品与技术优势

• 全流程覆盖：公司已实现模拟电路和FPD设计EDA工具的全流程覆盖，数字电路和晶圆制造EDA工具的部分节点覆盖。
• 核心技术：公司拥有模拟电路设计全流程EDA技术、数字电路设计EDA技术、FPD设计EDA技术及晶圆制造EDA技术等核心技术，部分达到国际领先水平。
• 研发能力：研发与技术人员占比74.85%，硕士及以上学历人员占比61%，研发费用维持高位，推动技术持续迭代。

市场趋势

• 全球EDA市场：2020年全球市场规模约114.67亿美元，预计未来将持续增长，主要受益于先进工艺迭代和新兴应用需求。
• 国内EDA市场：2020年中国EDA市场规模达93.1亿元，占全球市场份额较小，但随着安全、自主、可控等政策推动，预计2025年市场份额将达到18.1%，2030年达到27.5%。
• 国产替代：由于国际贸易摩擦，国内集成电路企业开始接受并加大采购国产EDA工具，推动国内EDA厂商市场空间持续增长。

募投项目

公司计划通过募投项目进一步完善产品布局，提升核心技术水平，预计募投项目总金额为25.51亿元，用于电路仿真及数字分析优化、模拟设计及验证、特定类型芯片设计、数字设计综合及验证等方向。

风险提示

• 技术研发不及预期：可能影响产品竞争力和市场占有率。
• 税收优惠及政府补助政策风险：政策变化可能影响公司盈利能力。
• 国际贸易摩擦风险：可能影响公司的海外业务拓展和国际合作。
• 海外经营风险：公司虽有海外分支机构，但海外市场的不确定性可能影响业务发展。

总结

华大九天作为国内EDA行业的龙头，凭借其完善的产品布局、领先的技术实力和良好的市场前景，有望在未来几年实现营收和利润的快速增长。公司积极布局核心技术，推动产品迭代，同时通过募投项目进一步提升市场竞争力，未来发展前景广阔。然而，公司在发展过程中仍需面对技术研发、政策变化和国际贸易摩擦等多重风险。