20221013-华安证券-华大九天-301269.SZ-前三季度业绩符合预期_禁令或将加速国产替代_4页_373kb
报告摘要
华大九天2022年三季度业绩总结与投资分析
核心内容概述
华大九天于2022年10月13日发布2022年前三季度业绩预告，显示其业绩表现符合预期，同时受益于国产替代加速，未来发展前景被看好。公司作为国内EDA领域龙头企业，其技术实力和市场占有率在行业内处于领先地位。
主要财务数据
| 指标 | 数值（元） |
|---|---|
| 收盘价 | 99.19 |
| 近12个月最高/最低 | 145.98/68.06 |
| 总股本（百万股） | 542.94 |
| 流通股本（百万股） | 73.44 |
| 流通股比例（%） | 13.53 |
| 总市值（亿元） | 538.54 |
| 流通市值（亿元） | 72.84 |
业绩表现
- 2022前三季度营收：4.7至4.9亿元，同比增长36.33%至42.13%
- 2022前三季度归母净利润：1至1.16亿元，同比增长30.17%至50.99%
- 2022单三季度营收：2.04至2.24亿元，同比增长25%至38%
- 2022单三季度归母净利润：0.6至0.76亿元，同比增长4%至32%
业绩驱动因素
- 研发投入加大：公司持续投入研发，推动产品升级与新产品开发，提升老客户渗透率并拓展新客户。
- 国产替代加速：受海外EDA限制影响，国内EDA需求增长，公司凭借领先的技术实力和产品，有望率先受益。
- 政府补助：公司仍享有较多政府补助，计入非经常损益的部分对利润有所支撑。
投资建议与盈利预测
- 投资评级：买入（维持）
- 盈利预测（单位：亿元）：
| 年度 | 营收（预测） | 归母净利润（预测） |
|---|---|---|
| 2022 | 8.3 | 1.9 |
| 2023 | 11.9 | 2.53 |
| 2024 | 17.1 | 3.4 |
- 营收增长率：2022年同比增长44%，2023年和2024年分别增长43%
- 净利润增长率：2022年同比增长37%，2023年和2024年分别增长32%和33%
- 毛利率：预计保持在93.3%左右
- ROE：预计从15.0%提升至24.8%
- 每股收益：预计从0.32元提升至0.78元
财务比率分析
| 指标 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率(%) | 89.36 | 93.25 | 93.25 | 93.25 |
| 净利率(%) | 24.05 | 22.93 | 21.17 | 19.68 |
| ROE(%) | 15.05 | 18.18 | 21.36 | 24.80 |
| 资产负债率(%) | 44.80 | 59.47 | 64.65 | 71.12 |
| 流动比率 | 2.47 | 0.81 | 0.65 | 0.55 |
| 速动比率 | 2.31 | 0.79 | 0.60 | 0.52 |
| P/E | — | 225.2 | 170.4 | 128.0 |
| P/B | — | 38.8 | 34.2 | 29.6 |
| EV/EBITDA | 1.16 | 172.45 | 125.15 | 93.61 |
主要观点
- 业绩表现：公司2022年前三季度业绩符合预期，营收和净利润均实现显著增长。
- 国产替代背景：随着海外EDA限制加剧，公司有望在国产替代进程中受益，进一步提升市场份额。
- 技术优势：公司是国内唯一具备模拟电路全流程并在数字电路领域取得突破的企业，技术实力领先。
- 市场前景：预计公司未来三年将持续受益于国产替代趋势，业绩增长可期。
风险提示
- 研发突破不及预期
- 政策支持不及预期
- 产品交付不及预期
结论
华大九天作为国内EDA领域的领军企业，在国产替代加速的背景下，有望持续受益。公司业绩表现稳健，未来三年营收和净利润均有望实现快速增长，维持“买入”投资评级。
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