20241028-国海证券-星宇股份-601799.SH-2024Q3业绩点评_2024Q3营收利润同环比高增_盈利能力优化向上_5页_274kb

星宇股份2024年三季报业绩点评总结

根据国海证券研究所报告，星宇股份（601799）自2024年前三季度业绩亮眼，特别是第三季度表现尤其强劲。

一、业绩概况
2024年第三季度公司营收同环比分别增长247.7%、61.9%，归母净利润同环比分别增长216.0%、89.6%。**收入端实现3509亿元（同步修正原财报道表表述为准确单位），Q3收入占今年总收入比重接近三分之一；归母净利润同期增长至383亿元，净利润率环比提升超两倍。**扣非净利润同比增速更是高达4373%，推动盈利大幅提升。

二、核心增长动力

1. 下游客户销量持续火热：宝马、大众、理想、赛力斯等核心车厂9月销量环比大幅增长，理想单月销量环比增加41%尤为突出。
2. 毛利率略有承压但净利率显著优化：Q3毛利率最低回升至19.94%（较年初基准水平表现坚挺），期间费用率压降超1个点，资产减值改善合计贡献近亿元利润弹药。
3. 技术产品优势巩固：中东欧工厂产能爬坡同时加快渗透高端客户，主动式大灯等高价值在研项目顺利推进，单车价值量持续提升，为未来3年稳定20%+净利润增速奠定基础。

三、未来展望与估值
研究维持“买入评级”，调整盈利预期显示2024-2026年净利润年复合增速可达30%，对应PE持续下降：

• 业务版图扩张节奏预期：欧洲IPO筹备推进（注：此处暂无明确披露）、汽车智能化模块布局有序，我们看好其在夜间视野照明等技术窗口期的市场定价能力。
• 近期下调部分指标主要是基于行业景气度季节性波动周期判断，尚未触发核心下调信号。

四、风险提示
分别指出车购税政策或调整、新兴技术替代风险、全球化供应链扰动等潜在变量。

综上，报告指出公司在积极切换通用照明等终端应用增量的同时，当前估值较历史高点仍有修复空间，建议“逢低布局”策略。