20240829-国海证券-双环传动-002472.SZ-2024年中报点评_2024年H1盈利能力明显改善_积极开拓新型产品_5页_274kb

双环传动（002472）中报分析与评级报告总结

公司研究评级：增持（维持）

根据国海证券研究所分析，双环传动（002472）在2024年上半年展现出显著的盈利能力和业务增长。

业绩概况

2024年上半年，公司实现营业收入4322亿元，同比增长173%；归母净利润473亿元，同比增长283%；扣非归母净利润453亿元，同比增长328%。业绩增长主要来自三个业务板块：乘用车齿轮、商用车齿轮以及钢材销售。

• 乘用车齿轮业务：营收2363亿元，同比激增285%，其中新能源汽车齿轮业务增长尤为突出，同比增长4031%。
• 商用车齿轮业务：营收46亿元，同比增长38%。
• 钢材销售业务：营收531亿元，同比增长101%。

同时，公司毛利率同比提升158个百分点，达到2275%，净利率也达到1135%。

业务拓展方向

双环传动以机械传动齿轮为核心，覆盖汽车、智能出行、机器人自动化等领域。近年积极布局新兴业务:

1. 智能执行机构：依托环驱科技平台，应用于智能终端领域如扫地机、汽车、无人机等核心市场。
2. 工业增/减速机：通过子公司江苏环欧布局国产替代。
3. 机器人高精密减速器：子公司环动科技专注研发RV减速器、谐波减速器等产品，提供全负载范围机器人解决方案。

盈利预测与投资建议

基于对公司业务增长动力的分析，国海证券预计：

• 2024-2026年营收年均增速为24%-21%，归母净利润年均增速为27%-23%。
• 当前股价对应PE为15-13倍，维持“增持”评级。

风险提示

主要风险包括：原材料价格继续上行；销量不及预期；新业务拓展缓慢；海外市场风险、产能爬坡效果不达预期等。