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晶晨股份 (688099.SH) 2022Q1业绩总结

核心内容

晶晨股份在2022年第一季度实现了显著的业绩增长，营业收入达到14.81亿元，同比增长59.40%；归母净利润为2.7亿元，同比增长202.24%；扣非净利润为2.57亿元，同比增长228.70%。公司业绩增长超预期，维持“买入”投资评级，预计2022-2024年归母净利润分别为13.33/17.93/23.31亿元，对应EPS分别为3.24/4.36/5.67元/股，当前股价对应PE分别为31.8/23.6/18.2倍。

主要观点

• 业绩超预期：公司2022Q1业绩表现强劲，主要受益于各终端芯片出货量的稳定增长。
• 海外需求旺盛：海外安卓机顶盒市场加速扩张，公司产品在性能、性价比、服务及后端支持方面具有优势，正加速抢占博通市场份额。
• AI音视频芯片增长：受益于消费电子市场回暖，2021年AIoT SOC出货量大幅增长，预计2022年随着新应用场景拓展及海外市场需求增长，相关收入将进一步提升。
• 智能电视芯片市场拓展：公司向海外客户及投影仪等新市场拓展，由于海外疫情未严重冲击，相关收入稳步增长。
• 应对疫情措施：公司充分发挥全球多地布局优势，加强资源共享与协同，保障供应链安全与稳定。

关键信息

财务数据亮点

• 营业收入：2022Q1为14.81亿元，同比增长59.40%；预计2022-2024年分别为74亿元、99.05亿元、135.65亿元。
• 归母净利润：2022Q1为2.7亿元，同比增长202.24%；预计2022-2024年分别为13.33亿元、17.93亿元、23.31亿元。
• 扣非净利润：2022Q1为2.57亿元，同比增长228.70%。
• 毛利率：2021年为40.0%，预计2022-2024年保持在39.7%-39.1%之间。
• 净利率：2021年为17.0%，预计2022-2024年为18.0%-17.2%。
• ROE：2021年为21.2%，预计2022-2024年为25.5%-25.1%。
• EPS：2022年预计为3.24元/股，2023年为4.36元/股，2024年为5.67元/股。
• PE：当前股价对应2022年PE为31.8倍，2023年为23.6倍，2024年为18.2倍。
• P/B：当前股价对应2022年P/B为8.1倍，2023年为6.1倍，2024年为4.5倍。
• EV/EBITDA：预计2022年为25.2倍，2023年为18.4倍，2024年为14.2倍。

业务进展

• WiFi蓝牙芯片：已量产商用，下一代WiFi6芯片研发有序推进，适配范围和速度有望提升。
• 汽车电子芯片：用于车载娱乐屏，持续获得海外高端客户订单，出货量稳步提升，进军智能座舱领域前景可期。
• 规模效应：公司盈利能力显著改善，预计2022年伴随产能扩张及部分芯片价格上涨，盈利水平将保持较高水平。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 海外市场拓展不及预期

估值与盈利预测

财务摘要与关键指标

资产负债表（单位：百万元）

负债与股东权益（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

主要财务比率

总结

晶晨股份在2022Q1展现出强劲的业绩增长，主要得益于海外市场需求的持续扩张及公司在多个芯片领域的业务拓展。公司产品在智能机顶盒、AI音视频系统终端及智能电视芯片方面均表现突出，且在疫情背景下通过全球布局确保了供应链的稳定性。随着WiFi6芯片及汽车电子芯片的持续推进，公司盈利能力和市场竞争力有望进一步提升。尽管存在一定的市场风险，但公司整体财务状况良好，估值合理，未来增长潜力较大。